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西部证券-6月PMI数据点评:经济仍有复苏空间-200630

上传日期:2020-07-01 07:24:00  研报作者:雒雅梅  分享者:aotu   收藏研报

【研究报告内容】


  核心结论
  6月经济环比继续复苏。6月中国采购经理指数PMI为50.9%,较前值上升0.3%,连续第四个月处于荣枯线之上,具体来看:1)内需继续回暖,外需有所改善。新订单指数为51.4%,较上月上升0.5个百分点,其中新出口订单指数为42.6%,较上月上升7.3个百分点。2)企业生产热情修复。表征供给的生产指数录得53.9%,较上月上升0.7个百分点。进口指数由5月份的45.3%上升至47%。3)总需求持续恢复后,企业产成品库存持续去化。6月产成品库存指数为46.8%,较上月下降了0.5个百分点。4)价格有所反弹,原材料表现优于产成品。整体PPI同比下滑幅度阶段性进一步收窄。
  内需主要发力部门为消费和基建。6月建筑业的PMI指数为59.8%,较上月下降1个百分点。服务业的PMI指数为53.4%,较上月上升1.1个百分点。这表明,相比建筑业投资端,服务业在本月表现更突出。根据产业链微观调研反馈,6月份地产链条(从销售到施工再到竣工交付)的需求继续复苏,其中后周期消费品表现更好,6月厨电销售+39%,定制家居+10%。建筑投资主要靠基建。从挖掘机和水泥需求来看,北方地区水泥出货同比为15%,其中大中挖销售良好,表征基建投资发力明显。南方地区建筑主力需求为房建,但受制于雨季,需求增速小幅放缓。
  欧美复工带动外需改善。6月新出口订单指数为42.6%,较上月上升7.3%,连续两个月录得回升。随着欧美的逐渐复工,外需边际开始改善。短期美国疫情虽出现二次暴发,但目前并没有大幅回滚复工节奏。另外欧洲复工推进良好。目前全球经济的位置要远远好于3月。我们认为整体外需改善方向不变,仅斜率放缓。
  后续经济复苏仍有空间,我们谨慎偏乐观。虽然目前经济边际持续改善,但仍有航空、旅游和娱乐等相关行业表现疲弱,此后随着复产持续推进,经济仍有一定复苏空间。此外,中国的PMI指数近3个月都远高于绝大部分发达经济体和新兴市场国家。因此从复苏空间和全球视角两个维度来说,我们继续看好中国的权益资产。
  风险提示:海外疫情影响复工节奏;国内货币政策收紧
 报告详细内容请查阅原报告附件
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