长城证券-交通运输行业周报第27期：端午出行数据出炉，环比五一小幅改善-200629

1. 核心观点端午长城证券出行数据出炉，同比仍下滑但环比五一提升显著。

2. 端午假期出行数据出炉，整体仍有较大下滑，但日均数据环比五一提升显著，因私交通运输行业周报第27期出行信心逐步恢复。

3. 6月25日至27日，全国铁路、道路、水路、民航累计发送旅客总量7878.6万人次，日均2端午出行数据出炉626.2万人次。

4. 分各出行方式来看，全国铁路累计发送旅客1776.4万人次；道路运输累计客运量5673万人次，而包含私家车出行的高速公路总流量达9268.97万辆；水路累计发送旅客161.20万人次，日均53.73万人次；民航运输旅客268万人次，相比去年同期下降44.4%，但日环比五一小幅改善均旅客量已较今年五一假期提升41.3%。

5. 从起降架次来看，整个假期民航起降架次为26444次，而去年同期为419长城证券70次，同比下滑36.99%，但较五一假期日均至提升28.7%。

6. 平均客交通运输行业周报第27期座率69%相比此前非假期期间有所提升，但仍低于正常数据。

7. 整体来看，端午期间出行数据受疫情期间因私出行需求影响下端午出行数据出炉滑较大，但已有边际改善。

8. 与此前因私出行具备消费属性而相对坚挺不同，疫情期间环比五一小幅改善商务出行反而体现出相对韧性，因此因私出行由于必要性相对较低，可作为衡量民众出行信心的指标。

9. 端午数据随仍同比长城证券下滑，但较今年五一期间已有显著改善，表明旅游、探亲等因私出行信心逐步恢复。

10. 但从长期来看，疫情影响终会过去，整体出行需求向因私与高端方式倾斜是长期趋势，在营业性客运量中占比最大的公路出行将逐步被私家出行或航空、铁路等高端出行方式所替代，而存量结构的转换与增量需求的持续产生将推动航空、铁路客运占比进一步上升，尽管短交通运输行业周报第27期期冲击较大，但长期看航空仍是最具发展前景的客运出行方式，国内疫情逐步控制下未来数月各航司数据将进入逐级提升阶段。

11. 短期看尽管行业整体数据仍处于绝对低位，但已进入逐步提升趋势，估值下行空间有限；中期看当前航空板块具备布局价值，建议关注弹性较端午出行数据出炉大的三大航与复飞成本低于行业助力经营数据提前复苏、长期成长性更佳的民营航司。

12. 风险提示：宏观经济下行风险；疫情恢复进展不达预期；中美摩擦与环比五一小幅改善逆全球化升级风险；油价、汇率大幅波动。