万联证券-商业贸易行业5月化妆品电商数据跟踪：化妆品电商消费热度再增，珀莱雅、玉泽表现较好-200629

1. 行业核心观点：5月化妆品电商消费热度再增，淘系平台化妆品（含美容护肤万联证券类和彩妆类）成交额为195.48亿元，环比+2.2%，其中美容护肤类环比+1%，彩妆类环比+6%。

2. 上市公司主品牌中，珀莱商业贸易行业5月化妆品电商数据跟踪雅、玉泽表现较好。

3. 近年来经济放缓化妆品电商消费热度再增引发“口红效应”，化妆品数据表现亮眼。

4. 颜值时代，美珀莱雅、玉泽表现较好妆需求日益增长，加之国潮风起、新兴营销手段的推广，中国化妆品市场蓬勃发展。

5. 尽管外资品牌主导了我国化妆品市场，但内资由于迎合年轻一代需求，积极从营销、时尚设计等方面万联证券布局，市场份额不断增加。

6. 维持行业“强于大市”投商业贸易行业5月化妆品电商数据跟踪资评级。

7. 建议关注积极拓展品牌化妆品电商消费热度再增和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司。

8. 投资要点：行业数据跟踪：5月淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为195.48亿元，珀莱雅、玉泽表现较好环比+2.2%。

9. 其中美容护肤类（含美容护肤/美体/精油）成交额为140亿元，环比+1万联证券%，彩妆类（含彩妆/香水/美妆工具，下同）成交额为55.46亿元，环比+6%。

10. 国际大牌方面，5月天猫官方旗舰店成交额由高到低依次为商业贸易行业5月化妆品电商数据跟踪兰蔻（1.86亿元），雅诗兰黛（1.6亿元）、SK-II（1.3亿元）、olay（1.1亿元）、YSL（0.9亿元）。

11. 其中YSL环比增长较化妆品电商消费热度再增快，而LAMER和MAC环比增速疲弱。

12. 国内品牌方面，（珀莱雅、玉泽表现较好1）上市公司方面：主品牌中，珀莱雅和玉泽表现较好。

13. 5月天猫官方旗舰店成交额表现最好的主品牌是上海家化的玉泽，成交额环比+39%，销量环比+40%，其次分别为万联证券珀莱雅主品牌珀莱雅（成交额0.9亿元，环比+31%）、御家汇旗下御泥坊（成交额0.5亿元，环比-15%）、丸美主品牌丸美（成交额0.2亿元，环比-19%）。

14. 在跟踪的22个品牌中，HPH（御家汇）商业贸易行业5月化妆品电商数据跟踪、优资莱和悦芙媞（珀莱雅）、家安（上海家化）成交额环比录得高增长，分别为+633%/+192%/+188%/+170%。

15. （2）非上市化妆品电商消费热度再增公司方面：林清轩、花西子、毛戈平表现喜人，5月天猫官方旗舰店成交额录得环比高增长，分别为+162%/+63%/+62%。

16. 随后依次为自然堂（环比珀莱雅、玉泽表现较好+17%）、韩束（环比+8%）、百雀羚（环比+5%）。

17. 而一叶子、润百颜则万联证券录得成交额和销量环比负增长。

18. 风险因素：市场竞争加剧风险、本土品牌高端化不及商业贸易行业5月化妆品电商数据跟踪预期风险、质量安全风险。