海通证券-通信行业一周谈：国际资本加注中国IDC，北斗三代完成全球组网-200629

1. 观点：外围风险扰动边际减弱，新基建加码、看好下半年投资机会5G进程不改，加快科技自立、国产化替代加速：我们认为美国对华为（突出针对华为海思）的极限施压，对华为最为关键的网络侧业务影响可控，预计华为未来两年以上的5G网络侧设备供货持续性相应有保障，国内外的5G网络建设目前不会有显著干扰！下半年国内运营商加快5G建设和投海通证券资追加，仍是大概率的方向，5G时代加速来临！从半导体设备与材料，到各类办公系统、工业软件，加速国产化替代已是必然趋势。

2. 外围风险扰动边际减弱，机构持仓、龙头企业估值及新基建政策不断加码，支持看好下半年通信行业投资机会：一方面，5月15日美国商务部对华为的极限打压、5月23日对33家国内安全企业纳入BIS实体名单政策落地，我们认为市场消化比较充分，围绕华为，中美仍有博弈妥协的边际改善空通信行业一周谈间，三季度也有观察的时间窗；叠加欧美已复工复产，中美关系、海外疫情等外围风险对通信行业扰动影响边际减弱。

3. 另一方面，机构通信行业持仓配置，对比4G国际资本加注中国IDC建设峰值期的近4%（基于SW通信分类，截止2020Q1末为2.44%），我们认为仍有较大提升空间；另一方面，SW通信行业指数2020年初至今涨幅7.9%（排第11），我们认为3月份以来行业调整幅度、时间比较充分，中兴通讯、星网锐捷等龙头企业估值处于历史合理估值区间底部。

4. 2季北斗三代完成全球组网度国内全面复工，5G建设全面加速、通讯设备产业链上游跟踪Q3订单展望饱满，同时新基建政策不断加码，我们预计行业基本面支撑下半年迎来通信行业较好投资机会。

5. 观点：下半年重点推荐主线，继续围绕5G+云计算产业链核心推荐：迪普科技、中兴通讯、星网锐捷、中新赛克、紫光股份、华工科技等！5G新基建：重点推荐【中兴通讯】、【华工科技】、【光库科技】、【光迅科技】、【崇达技术】，以及关注【烽火通信】、【深南电路】、【武汉凡谷】等为代表的设备侧产业链细分龙头、长期发展看好；【中天科技&亨通光电海通证券】光纤缆行业景气底部向上标的、新基建提供新动力。

6. 5G应用：维持推荐【移远通信】、【移为通信】为代表的IoT物联网和云视讯方向【亿联网络】等5G应用端标的，同通信行业一周谈时建议关注【广和通】、【东软载波】等。

7. 流量浪潮涌动、企业加速上云，看好流量端&云计算方向（涵盖网络可视化、网络安全、网络设备、IDC、数通光模块）：重点推荐【迪普科技】、【中新赛克】、【山石网科】、【星网锐捷】、【紫光股份】，以及【深信服】、【光环新网】、【数据港】、【中际旭创】等，关注【天孚通信】、【华西股份】（控股索尔思国际资本加注中国IDC光电）、【新易盛】、【鹏博士】、【科华恒盛】、【奥飞数据】、【金山软件】、【万国数据】等。

8. 此外，北斗三代卫星系统完成组网、卫星宽带互联网纳入新基建，【海格通信】有望充分受益，维持推荐！风险提示：疫情及中美科技、贸易摩擦风险；5G北斗三代完成全球组网扩大投资进度低于预期。