华创证券-农业周报：猪价周环比再升3.1%，6月出栏价或明显改善-200628

1. 投资要点一、猪价周环比华创证券再升3.1%，6月出栏均价或明显改善。

2. ①猪价周环比再涨3.1农业周报%，底部回升近35%。

3. 猪价自5月中旬开始回猪价周环比再升3.1%升，本周日生猪价格达到35.46元/公斤，周环比上涨3.1%，较最低点26.39元/公斤上涨34.4%。

4. 中线看，非瘟疫情造成种猪6月出栏价或明显改善产业链重创，二元母猪断档三元补，而三元留种又造成生产效率大降，我们维持2020-2021年猪价高位运行的判断不变。

5. 短期看，大猪占比明显回落，国储冻肉华创证券投放频次放缓，复学、复工带来需求缓慢恢复，对猪价构成利好，北京新冠疫情后续影响需紧密跟踪。

6. ②非瘟疫情抬头，补栏积农业周报极性持续升温。

7. 受南方暴雨及天气转热调运死亡上升影响，四川、湖南、广东等地猪价周环比再升3.1%非瘟疫情抬头；本周90公斤以内生猪出栏占比为11.12%，周环比回升0.41个百分点。

8. 随着生猪价格回暖，散养户补栏积极性回升，本周规模场15公斤仔猪出栏价1803元/头，周6月出栏价或明显改善环比上升1.8%，本轮调整较3月中旬高点2356元最多下跌23.5%；规模猪场补栏积极性相对稳定，本周50公斤二元母猪价格5353元/头，周环比上升1.5%，较4月初高点5794元/头回落7.6%；③5月上市猪企出栏量环比改善，6月出栏均价或有明显改善。

9. 今年5月，上市猪企华创证券出栏同比正增长的公司增加至5家，增速从高到低依次为，新希望123%、傲农生物85%、牧原股份64%、天康生物49%、正邦科技21%。

10. 今年5月，上市猪企出栏均实现环比正增长，增速从高到低依次为金新农123%、新希望59%、大北农29%、傲农生物16%、牧原股份16%、天康生物12%、天邦股份9%、温氏股份4%、正邦科技2%、唐农业周报人神1%，5月环比出栏均有不同程度改善。

11. 近日生猪价猪价周环比再升3.1%格持续上行，据我们测算，6月主流上市猪企出栏均价（元/公斤）分别为，正邦科技33.7、温氏股份33.4、天邦股份32.4、牧原股份30.5、新希望32.4、天康生物29.7，较5月明显回升3.4-4.3元/公斤。

12. 二、快大型黄羽鸡价格周环比大涨15%，关注湘佳股份、圣6月出栏价或明显改善农发展。

13. ①白羽鸡鸡苗价格华创证券周环比涨0-0.1元/羽。

14. 2020年第25周(2020年6月15日-21日)父母代鸡苗销量133.42万套，周环比跌9.7%；在产、后备祖代种鸡存栏均处于2017年以农业周报来高位。

15. 周日猪价周环比再升3.1%烟台鸡苗价格2.5-3.1元/羽，周环比涨0-0.1元/羽，周日毛鸡价格3.9-4.0元/斤，周环比持平。

16. ②快大型黄羽鸡价6月出栏价或明显改善格周环比大涨15%。

17. 本周三快大鸡价格5.05元/斤，周环比上涨15%，中速鸡价格4.53元/斤，周环比上涨2.5%，土鸡价格6.46元/斤，周环比上涨0.5%，乌骨华创证券鸡价格4.15元/斤，周环比上涨2.2%。

18. ③关注发力终农业周报端的禽链公司湘佳股份、圣农发展。

19. 湘佳股份自2007年开始探索冰鲜禽肉营销模式，2019年冰鲜禽肉产品收入11.8亿元，占公司总收入62.8%，处于行业领先地位，冰鲜业务的持续提升有助于公司平抑周期，增猪价周环比再升3.1%强盈利能力。

20. 圣农发展的食品业务占公司收入比重达到27%，并有望随着餐饮业、便利店、电商业务快速6月出栏价或明显改善增长，以及在各渠道市占率不断提升，实现食品业务持续高增长。

21. 华创证券三、动物疫苗监管政策密集调整，行业集中度或稳步提升。

22. 猪用疫苗有望随后周期生猪产能恢农业周报复+非瘟疫苗或成功商用双重催化迎来高速增长期，测算下猪苗市场容量或达150亿元（不含非瘟疫苗），相比当前存2-3倍空间。

23. 禽用疫苗延续高景气，政策驱动下市场化禽苗龙头有望迎来份额持续猪价周环比再升3.1%提升。

24. 动物疫苗6月出栏价或明显改善监管政策密集调整。

25. 新版兽药GMP开始施行，行业技术壁垒和资金投入门槛提升，将有效遏制低水平重复建设；《兽用生物制品经营管理办法》（修订草案征求意见稿）公开征求意见，拟放开国家强制免疫用生物制品经营，一级经销商和二级经销商均可向养殖场（户）销售疫苗，养殖户可直接就近向当地授权经销商购买强免疫苗产品，有利于加快优质优价的市场苗对招华创证券采苗的替代，动保行业集中效应或愈加明显。

26. 四、生猪产能恢复迟缓拖累猪料农业周报利好禽料，传统水产料遇瓶颈特种料发力。

27. ①猪料增长主要源自普及率提升，非瘟疫情常态化，规模养殖场集中度正加速提升，中长期利好猪价周环比再升3.1%猪料销量。

28. 然而，本轮生猪产能恢复周期长，全国猪料6月出栏价或明显改善销售企稳尚需时日。

29. ②禽料：据我们推测，在2019年肉类供应大幅下降基础上，2020年我国肉类供应同比至少再降535万吨，在巨华创证券大肉类供给缺口下，禽肉和禽料销量将持续快速增长。

30. ③水产料：传统水产养殖品种遇瓶颈，营养价值高的特种水产品需农业周报求不断上升，且特种水产料对传统鲜杂鱼喂食的替代不可逆转。

31. ④海猪价周环比再升3.1%大集团饲料品类齐全穿越周期，产品力清晰卓越铸造核心竞争力，强烈推荐。

32. 风险提示：疫病失控；价格上6月出栏价或明显改善涨不及预期；政策调整；油价大跌。