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广发证券-老百姓-603883-定增引入林芝腾讯,线上线下合作有望加速-200630

上传日期:2020-06-30 18:47:00  研报作者:罗佳荣,孙辰阳  分享者:13598   收藏研报

【研究报告内容】


  老百姓(603883)
   核心观点 :
  公司公告定增 6 亿引入战略投资者林芝腾讯。 公告以 70.34 元/股的价格向林芝腾讯定向增发,募集不超过 6 亿元用于偿还银行贷款,约占总股本的 2.84%,锁定期 18 个月,战略合作期限 5 年, 这是首次药店上市公司与互联网企业展开战略合作,预计有望加速线上资源和线下门店的合作共赢。
  林芝腾讯总资产规模 138 亿,具备丰富互联网平台和技术资源。 林芝腾讯是深圳市腾讯产业投资基金有限公司的下属企业,在互联网领域拥有领先的技术和平台优势,将在智慧零售、云计算、云服务等领域建立全面、深入的战略合作关系; 充分利用双方于各自领域内的业务能力和资源,完善双方的业务布局,推动双方的业务升级,增强双方的创新能力,提升双方的综合竞争力。 林芝腾讯也会向老百姓提名一名董事候选人参与公司管理。
  连锁药店行业将持续受益于处方外流和连锁化经营效率的提升。 连锁药店作为第二终端的重要性仍在提升。 公司密集的网络布局仍是保障广大基层用药及时性的最好渠道, 未来线上诊疗和医保电子凭证保障处方流转的通畅性,我们预计依托于线下门店的 O2O 模式是未来主要的增量市场,处方电子化和处方外流的进程显著加快。
  20-22 年业绩分别为 2.10 元/股、 2.57 元/股、 3.23 元/股。 按最新收盘价计算对应市盈率 45.85 倍、 37.50 倍、 29.91 倍。 公司作为业务布局最广泛的行业龙头,业绩保持快速增长,考虑到此次定增可能带来的后续潜在市场空间,参考行业 2020 年平均 PE 估值 58 倍, 我们给予公司 2020 年合理 PE 估值 58 倍,对应合理价值 121.80 元/股,给予买入评级。
  风险提示。 新店扩张的进度低于预期; 处方外流的进展低于预期; 集采降价的幅度和范围大于预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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