东吴证券（国际）-吉利汽车-0175.HK-科创板上市将拔高估值；沃尔沃或注入上市公司-200629

1. 科创板上市将拔东吴证券（香港）高H股估值。

2. 公司于6月17日公告拟于科创板上市發行不超过17.3亿股用于补充集团营运资金，未来将形成港A股吉利汽车两地上市的布局。

3. 目前科创板只有115家公司，总市值0175.HK1.97万亿人民币，平均往绩市盈率高达88倍，相比之下公司目前往绩市盈率只有15倍。

4. 我们相信吉科创板上市将拔高估值；沃尔沃或注入上市公司利于科创板的估值会远高于目前，有望拔高公司H股估值。

5. 除此之外，吉利于5月29日配股募资64.5亿东吴证券（香港）港币，而2019财报显示其净现金超过152亿人民币，公司将拥有充裕现金储备，以应对2020年新冠疫情背景下的不确定性。

6. 沃尔沃(Volvo)与吉利整合后或注入上市吉利汽车公司。

7. 吉利于2月10日公布正与沃尔沃汽车推进业务合并，合并后将于香港及0175.HK斯德哥尔摩上市。

8. 沃尔沃汽车现时由吉利的母公司吉利集团全资拥有，合并后沃尔沃汽车将很大机会被注入上市公司，令吉利成为集团于科创板上市将拔高估值；沃尔沃或注入上市公司资本市场上的旗舰平台。

9. 随着整合的推进，可以预见在研发、生产及品牌运营都持续释放协同效应：在研发环节，实现双方模块化平台的技术共享（公司的CMA与沃尔沃的SPA2），缩短产东吴证券（香港）品研发周期；在生产环节，双方借助彼此的优势实现全球化采购，降低采购成本；而在品牌运营方面，以吉利、领克和沃尔沃等多品牌矩阵分别打入中低端、中高端和豪华汽车市场，并在新能源汽车领域实现优势互补，推出吉利(中低端）、极星（高端）系列电动车。

10. 2020年多款新吉利汽车车上市提振销售表现。

11. 公司5月销量同比增长20%（5月中国乘用车批发销量同比增速达6.9%）至108,822辆，表现远好于市0175.HK场水平，其中领克品牌销量同比增长41%至1.3万辆，受到消费者认可。

12. 由于疫情影响，Q1乘用车销售受到抑制，但需求反而会因为疫情易在公交系统传播的特性而增加，预计后续乘用车需求或将持科创板上市将拔高估值；沃尔沃或注入上市公司续释放。

13. 2020年内公司将有多款新车上市，其中几何C预计将于东吴证券（香港）7月上市，领克06和Preface预计在三四季度上线，优于市场的销售表现将持续并因为多款新车上市得到提振。

14. 此外，母公司吉利集团布局低轨卫星抢占无人驾驶的市场蓝海，预计2020年底将首发双颗低轨卫星，而且Alphabet自动驾驶业务Waymo将成为沃尔沃、极星和吉利汽车领克品牌自动驾驶技术的全球独家合作伙伴，积极进行科技转型加强竞争优势，随公司与沃尔沃合并后或会逐步注入上市公司。