开源证券-中海油服-601808-公司信息更新报告：能源安保政策再强化，工作量稳定具有强支撑-200630

　　中海油服(601808)
　　能源安保政策再强化，工作量稳定具有强支撑，维持“买入”评级
　　根据国家能源安全战略的指导意见， 国家于 6 月份印发了针对能源工作的两个指导意见，指出 2020 年石油产量目标为 1.93 亿吨，同比增 1%；重点加强渤海湾等油田的勘探力度， 夯实资源接续基础。 综合此前中海油关于持续推进“七年行动计划”的积极表态，我们认为本轮增储上产周期再次明确。 因油服行业对油价反应的滞后性，公司二季度业绩或短期承压，国家政策对全年工作量提供强支撑。若油价稳定回升，公司或将重新上调收费标准。 我们维持预测 2020-2022 年归母净利润分别为 29.4/36.2/43.8 亿元，同比增长 17.4%/23.1%/21.0%，EPS 分别为0.62/0.76/0.92 元；当前股价对应 PE 分别为 20.9x/17.0x/14.0x，维持“买入”评级。
　　能源安保政策加码，国家增储上产决心不改
　　6 月 12 日，国家发展改革委与国家能源局联合印发了《关于做好 2020 年能源安全保障工作的指导意见》，提出坚持大力提升国内油气探勘开发力度，并指导了通过企业债券、增加授信额度等方式推动勘探开发投资稳中有增；6 月 22 日，国家能源局在印发的《2020 能源工作指导意见》中指出 2020 年石油产量目标为1.93 亿吨，同比增 1%，天然气产量为 1810 亿立方米，同比增 2.7%。另外，重点加强渤海湾等油田的勘探力度， 夯实资源接续基础。 两个政策都表明通过增储上产以保障国家能源安全， 综合中海油关于持续推进“七年行动计划”的积极表态， 我们认为本轮增储上产周期再次明确， 国内上游勘探开发支出仍有基本保障。
　　下调服务价格 Q2 业绩或短暂承压，但工作量支撑全年业绩
　　针对油价波动与全球疫情的影响， 4 月份中海油对所有供应商采取了相应的价格调整策略，其中， 与中海油服协商下调了油田开采服务的收费标准。 由于油服行业对油价的反应存在滞后性，受油价波动与全球疫情影响，公司 Q2 业绩或短期承压； 全年的角度来看，国家能源保供政策对公司工作量提供了强支撑力，若油价稳定回升，公司或将重新上调收费标准。因此，我们预计 2020 年业绩仍有望达到 29 亿，同比增加 17.4%。
　　风险提示：油价大幅波动风险、日费大幅下调风险、政策推进不及预期风险