侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139799 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

光大证券-昭衍新药-603127-2020年一季报点评:20Q1业绩再超预期,新产能打开成长天花板-200430

上传日期:2020-05-01 14:02:10  研报作者:林小伟,宋硕  分享者:akqq8888   收藏研报

【研究报告内容】

  ◆事件:
  公司发布2020年一季报,20Q1实现收入1.55亿、归母净利润0.19亿、扣非归母净利润0.15亿、经营性净现金流0.34亿元,分别同比增长107.90%、59.03%、223.57%、111.22%,实现EPS 0.12元,业绩超市场预期。
  ◆点评:
  新产能发力,20Q1业绩再超预期。公司19Q1-3、19Q4、20Q1收入分别同比增长43%、76%、108%、扣非归母净利润分别同比增长60%、102%、224%,业绩增速环比持续明显提速,主要原因在于:1)19Q1基数低;2)收入确认存在一定季度波动性,19年9月底、12月底公司存货分别同比大幅增加68%、75%,主要为未结转的执行中订单,19Q4、20Q1进入订单结转高峰;3)公司苏州新产能于19Q2开始运营,考虑到公司订单周期在6-12个月,预计2019Q4开始贡献业绩,20Q1业绩贡献更加显著。另外,公司计划分别投资8亿、11亿元建设重庆、广州新产能,持续拓展产能天花板。
  疫情影响具有一过性,有望加速国际化。2019年,公司海外客户收入占比已经从2018年的3%大幅提升到了7%。疫情对公司Q1影响主要在推迟复工,具有一过性。更重要的是,疫情在海外持续扩散,可能影响海外安评CRO的运营效率,提高了外资药企选择公司提供安评服务的可能性,加速公司的国际化进程。公司已经收购了美国新英格兰地区前三的临床前CRO公司——Biomere(19年12月并表),通过本次收购,公司将强化满足全球药企在FDA申请临床试验需求的能力,并有望导流海外客户,打开公司的成长天花板。另外,公司正沿着产业链上下游延伸,公司梧州猴舍项目、临床、药物警戒业务稳步推进,深挖护城河。
  ◆盈利预测与投资评级:公司在手订单充足,随着新产能投产,业绩将持续较快增长。我们维持公司20-22年EPS预测为1.55/2.25/3.08元,同比增长41%/45%/37%,对应20-22年PE为62/43/31倍,维持“买入”评级。
  ◆风险提示:新产能进度不及预期;收购整合不及预期;竞争加剧。
侠盾智库研报网为您提供《光大证券-昭衍新药-603127-2020年一季报点评:20Q1业绩再超预期,新产能打开成长天花板-200430.pdf》及光大证券相关公司调研研究报告,作者林小伟,宋硕研报及昭衍新药603127上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!