“原文摘录:利润改善,政府鼓励等因素,中信期货各养殖企业加大补栏力度,后期饲料需求预增,但年度看基数小导致产能恢复或不及预期,禽料方面,养殖利润驱动下,蛋鸡产能较上半年预计下降,肉禽预计较上半年持平,年度看饲农产品下半年策略报告(玉米)料消费总量仍同比下降。深供需紧平衡支撑高价加工方面,受疫情影响玉米总需求预计小幅下降关注政策变化。” 1. 展望下半年,国内玉米基本面仍延续紧平衡中信期货,期价或延续高位运行,关注进口政策变化。 2. 供应端,下半年市场供应主要由临储农产品下半年策略报告(玉米)拍卖、新作以及进口构成。 3. 临储供应主要集中在三季度,当下五轮临储拍卖2000万吨,成交率溢价程供需紧平衡支撑高价度均大幅超出市场预期,但环比看第五轮溢价有所下滑,但受出库迟缓,未能有效供应市场,后期随着出库增加,预计市场供应压力仍较大。 4. 新作方面,受政策及种植利润影响,预计新季玉米产量持平或微降,其中三关注政策变化季度存在天气炒作可能。 5. 进口政策或是下半年市场最大的变量,关注进口政策,若下半年大量进口玉米及替代谷物,则打破国内玉米紧平衡中信期货局面及市场预期,现货存在踩踏出货可能,若延续配额,则进口量对国内供应冲击有限。 6. 需求端,猪料方面,受生猪养殖利润改善,政府鼓励等因素,各养殖企业加大补栏力度,后期饲料需求预增,但年度看基数小导致产能农产品下半年策略报告(玉米)恢复或不及预期,禽料方面,养殖利润驱动下,蛋鸡产能较上半年预计下降,肉禽预计较上半年持平,年度看饲料消费总量仍同比下降。 7. 深加工方面,受疫情影响玉供需紧平衡支撑高价米总需求预计小幅下降,节奏看,三季度后期开机率季节性恢复或阶段提振玉米需求。 8. 操作建议:关注政策变化区间操作;期权:做多波动率为主风险因素:非瘟疫情、天气、中美贸易政策。