浙商证券-杰克股份-603337-公司点评：推行股权激励乐观迎接行业拐点到来-200628

1. 事件：公司发布股权激励计划草案，拟授予的限制性股票数量158.43万股，激励对象包含核心经营管理团队共计11人，行权条件为:以20浙商证券19年净利润为基数，2021、2022、2023年净利润增长率分别不低2019年净利润的50%、88%和125%。

2. 投资要点?疫情加速行业探底洗牌，杰克有望率先迎来复苏反弹受疫情影响，下游行业复工迟缓，交通物流不畅，2020年前4个月我国缝制机械行业主要运行指杰克股份标同比呈下滑态势，行业内外销需求呈现紧缩态势，行业销售同比大幅下滑。

3. 在复工复产延缓、产销大幅下滑的影响下603337，工缝机企业经营运行压力持续增大，上半年疫情加速了缝制机械行业洗牌出清，市场头部效应显著。

4. 根据历史数据，缝制机械行业一般呈现3-5年的弱周期性，随着疫情好转需求回暖以及产设备升级迭代更新加速，预计杰克将于今年年底最晚2021年初先于行业迎来复苏反弹，行业大变局下龙头公司点评公司杰克面临机遇和挑战。

5. ?股权激励激发经营活力，公司聚焦缝制设备智能成套解决方案公司综合竞推行股权激励乐观迎接行业拐点到来争优势强劲，在技术研发、营销渠道、规模化智造等方面保持行业龙头地位。

6. 公司在立足单机市场份额不断扩大的基础上，加快智能缝制业务的发展，打浙商证券造缝制设备智能成套解决方案服务商。

7. 公司聚焦智能化缝制生杰克股份产解决方案，不仅给企业提供设备，还助力服装企业实现智能制造。

8. 从全球产业格局发展看603337，随着中国经济结构转型和劳动力成本上升，下游服装产业向东南亚国家转移已是大势所趋，将为缝制设备行业带来增量设备需求。

9. 作为行业龙头，公司发布股权激励计划，把握行业风口来临的机遇，在行业出清的供给侧改革中逆流而上，彰显其对未来长期发展的公司点评信心。

10. ?盈利预测及估值预计公司20-22年分别实现收入35.87、46.3、57.03亿元，同比增长为-0.58%、29.08%、23.17%，实现归母净利润分别为3.18、4.52、5.79亿元，同比增长5.34%、42.3推行股权激励乐观迎接行业拐点到来9%、28.13%，对应EPS为0.71、1.01、1.3元/股，PE为29、20、15倍，维持“买入”评级。

11. 股价催化剂：1）高端市场品牌集中度和龙头市浙商证券占率进一步提升；2）下游服装产业向东南亚国家转移带来增量设备需求；3）产业智能化升级带来自动化设备单机价值量提升4）中美达成第二阶段贸易谈判改善下游产业出口环境；5）经济复苏及消费刺激政策推动下游投资扩产力度；6）新产品智能设备成套解决方案市场有所拓展风险提示：疫情持续影响产业链的供应流通，经济下行带来经营环境进一步恶化的风险。