光大证券-区域财政专题研究之十一：2019年直辖市政府债务全扫描-200630

　　截至 2019 年末，全国地方政府债务余额为 21.31 万亿元，债务率为82.9%，低于国际通行的 100%-120%的警戒标准，负债率为 39%，低于欧盟 60%的警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平。 本文详细梳理了北京、天津、重庆、上海 4 个直辖市共计 87 个市辖区县的经济、财政、债务数据，以期观察各市辖区县的债务风险水平。
　　直辖市政府债务扫描
　　从四个直辖市截至 2019 年末的政府债务情况来看， 天津、重庆、上海、北京的负债率分别为 35.16%、 23.74%、 15.00%、 14.03%，均低于全国平均水平。 除债务余额、债务率外，我们还计算了“债务余额/债务限额”， 这一指标反映了地方政府的举债空间。
　　天津市（16 个市辖区）
　　天津市各市辖区 2019 年末的政府债务余额最高的滨海新区为 1429.91 亿元，而债务余额最低的和平区为 24 亿元。天津市各市辖区债务率处于 2%至 62%之间。 天津市各区县使用债务限额程度均超过 98%，河西区、河东区、河北区、和平区等四地 2019 年末债务限额已用满。
　　 重庆市（39 个市辖区县）
　　重庆市各市辖区县 2019 年末的政府债务余额分化较大， 债务余额最高的两江新区为 397.6 亿元，而债务余额最低的城口县仅为 29.5 亿元。重庆市各市辖区负债率处于 5%至 56%之间。 重庆市各区县使用债务限额程度均超过 97%，有 6 个区县 2019 年末债务限额已用满，除此之外还有 28 个区县的使用债务限额的程度超过 99%。
　　上海市（16 个市辖区）
　　上海市各市辖区 2019 年末的政府债务余额最高的浦东新区为 921 亿元，债务余额最低的青浦区为74.4亿元。上海市各市辖区负债率处于5%至54%之间。 上海市仅有 1 个区使用债务限额程度超过 90%， 即为金山区， 93.11%的债务限额已被使用。
　　北京市（16 个市辖区）
　　北京市各市辖区 2019 年末的政府债务余额分化较大，债务余额最高的朝阳区为 627.71 亿元，而债务余额最低的西城区仅为 0.14 亿元。北京市各市辖区债务处于 0%至 47%之间。使用限额程度超过 90%的市辖区有 5 个。
　　风险提示
　　部分市辖区县 2019 年经济、财政数据尚未披露完全，利用 2018 年数据代替的方式与真实情况产生偏差；警惕债务限额使用过满的地区，该部分地区举债空间相对较小；此外，还需要警惕化解地方政府隐性债务时对区域经济造成的下滑压力。