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国信证券-固定收益投资策略:国信7月“十强转债”组合-200630

上传日期:2020-06-30 15:07:00  研报作者:金佳琦,董德志  分享者:FTSLife   收藏研报
格式:   pdf 大小:   828K
页数:   共8页 来源:   国信证券
类型:   外汇研究 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从国信证券《固定收益投资策略:国信7月“十强转债”组合》研报附件原文摘录)
  2020年6月“十强转债”表现回顾
  6月以来,随着经济基本面续继回暖、货币政策宽松力度有所减弱,市场呈现股强债弱的格局。股市方面,6月整体震荡反弹,大盘再次接近3000点,创业板表现亮眼,整体来看TMT+消费的行情仍在延续。债市方面,6月利率继续上行,十年期国债收益率上行16BP至2.86%,最高突破2.9%,十年期国开债收益率上行15BP至3.14%。经历连续的调整之后,债市下跌风险虽有所降低,但考虑到经济回暖趋势仍在继续,预计后续债市仍是偏弱格局。
  股市走强背景下,6月转债表现却仍显疲弱。根据我们的测算,6月转债平价指数上涨3.78%,与股市走强的趋势一致,但涨幅小于股指,主要由于大盘银行正股走势仍低迷。估值方面,6月平均转股溢价率下行5%,偏债型平均YTM上行0.8%,平均隐含波动率下行1.45%,隐波与正股实际波动率差值下行1.17%。受估值压制,转债指数表现平平,全月仅小幅收涨0.42%,跑输股指。
  截至6月24日,我们的6月“十强转债”组合全月收跌1%,组合受到低价底仓票的拖累影响较大。领涨标的为医药的一心转债(+2.63%,节后单日上涨2%,已进入赎回倒计时,可择机兑现)、汽车零部件的远东转债(+1.07%)、风电的明阳转债(+1.06%),相对而言,大盘底仓品种以及前期涨幅较高的建筑建材6月表现靠后,拖累组合收益,例如永高、建工、招路。
  2020年7月“十强转债”组合推荐
  转债经历5月以来的调整震荡后,估值明显回落,目前平均转股溢价率已回落至2010年以来的40%分位值,低于历史中枢水平,虽然离绝对低位还有一定空间,但估值单方面的压力显然已经释放大部分,弹性改善,下半年可适当乐观一些。
  月度策略方面,进入7月即将迎来中报季,在海外疫情反复、海外权益市场仍存不确定性、国内市场继续等待经济数据的确认的背景下,市场仍以结构性行情为主,中报期焦点将集中在业绩优秀、行业高景气标的上。择券上建议把握:(1)高景气确定性机会,包括医药(零售药店、医疗器械)、机械建材、风电光伏、生猪后周期(屠宰、饲料)、商超;(2)具备业绩改善预期、左侧布局性价比较高的优质品种,包括地产竣工后周期的家居、汽车产业链。
  结合以上,国信7月“十强转债”组合推荐标的为:益丰转债、乐普转债、远东转债、永高转债、明阳转债、华统转债、唐人转债、家悦转债、欧派转债、骆驼转债。 报告详细内容请下载附件查看
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