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华创证券-【债券日报】2020Q2货政例会点评:“总量适度”再确认,当前政策节奏如何?-200629

上传日期:2020-06-30 15:07:00  研报作者:周冠南,梁伟超  分享者:fuckgm   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.4M
页数:   共15页 来源:   华创证券
类型:   外汇研究 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从华创证券《【债券日报】2020Q2货政例会点评:“总量适度”再确认,当前政策节奏如何?》研报附件原文摘录)
  债市投资策略: 货币政策“总量适度”定调下宽松空间有限,缺乏对债市趋势性的利好,不排除货币政策存在宽松窗口,交易机会可能来自于疫情反复带来的风险偏好回落、货币政策配合政府债券发行再次释放宽松信号、金融数据或经济数据修复不及预期、中美贸易摩擦再次反复等,但把握难度较大。
  1、 Q2 例会公告与此前相比有哪些变化?
  第一, 基调变化, 从“扩总量”转变为“总量适度”,删掉“逆周期”,保留“合理充裕”,宽松节奏或明显放缓。
  第二, 经济形势变化和政策效果,提及“阶段性成果”,风险和挑战依旧, 强调货币传导效率增强。
  第三, 强调创新“直达工具”的使用,建立双循环发展新格局。
  2、 如何看待当前的货币政策节奏?
  就下半年的货币政策基调而言, “总量适度”定调下,并不意味着短期货币政策方向逆转为收紧, “合理充裕”仍然维持, 宽松政策的退出尚需时日,不排除降准等总量层面宽松政策窗口再度打开,但在“适度”定调下,宽松空间或总体不大。
  就降准而言, 6 月末、 7 月份或仍是降准操作的时间窗口,定向降准的空间或在大中型金融机构、省内城商行等的法准率调整; 就降息而言, 短期政策强调监管对银行负债的治理,压降结构性存款来降低银行负债端成本,政策利率降息空间仍在,短期政策调整意愿或不强。
  风险提示: 流动性超预期收紧 报告详细内容请下载附件查看
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