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东北证券-宏观专题报告:预计全年社零小幅正增长,下半年消费有望恢复常态-200630

上传日期:2020-06-30 14:44:00  研报作者:沈新凤  分享者:elove8   收藏研报
格式:   pdf 大小:   9.6M
页数:   共46页 来源:   东北证券
类型:   宏观经济 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从东北证券《宏观专题报告:预计全年社零小幅正增长,下半年消费有望恢复常态》研报附件原文摘录)
  报告摘要:
  近年来社零增速与居民存款增速持续相背,居民高储蓄倾向显示出消费潜力尚未充分挖掘。当前消费刺激已经不再依赖于地产周期的拉动,关键在于不断提升消费产品和服务供给质量,而这一体制机制仍在完善中,短期内我们认为扩容幅度相对有限。
  餐饮消费:下半年有望转正,但全年修复乏力。考虑到餐饮更多表现为即时性消费,同时国内疫情暂未完全控制,居民对于外出就餐仍持有一定的谨慎态度,餐饮消费恢复缓慢。预计将拖累今年社零增速回落0.6-2个百分点。
  必选消费:扩容有限,稳定向好。1)粮油食品:逆周期特征明显,居家下厨增加其刚性需求,在食品消费升级进入后期以及物价水平持续回落的背景下,预计全年增速8%-10%。2)中西药品:因疫情影响今年医疗机构的分流现象将有所减弱,利好药店零售需求。同时受药品集中采购影响,零售端价格预计将逐步回落。预计全年增速稳定在8%-9%。3)曰用品:今年消费刺激政策的推动力较为明显。我们预计消费券的刺激力度可能在下半年有所减弱,日用品零售很难出现持续逆势上涨的情况,大概率受限于居民收入的放缓,预计全年日用品零售增速8%-10%。可选消费:下半年迎来发力期。1)汽车:三季度迎来高点,全年增速难言回正。本轮汽车刺激政策力度偏弱,限购放松政策、以旧换新补贴对首购及换购需求提升有限。高频数据显示前期需求回补的释放可能在逐步减弱,我们预计今年乘用车销量同比增速为-2%?-7%。2)石油制品:低油价下全年拖累效应明显。预计全年石油制品类零售额增速约为-15%,下半年随着油价的提升逐步向上修复。3)家具建材:下半年有望持续回暖。今年新房交房面积整体呈现回升趋势,将对今年家具和建材需求形成支撑,预计下半年消费增速有望回升至10%以上,全年增速有望与上年基本持平。4)家电:更新需求为主,地产周期推动力走弱。预计今年下半年整体家电需求向好,家电消费增速可能将达15%左右,全年实现3%-5%的增速水平。5)通讯器材:5G元年推升换机需求。疫情对通讯器材类消费影响相对较小,1-5月份累计增速已经回升至2.3%。随着线上销售渠道的推广、各类优惠促销活动以及5G换机需求的来临,我们预计后续增速仍将保持高位。下半年有望实现14%左右的增长,全年增速可达10%以上。
  整体来看,我们预计今年社零增速1%-3%。其中餐饮收入同比增速介于-18%至-5%,商品零售同比增速介于3.5%-4%。下半年餐饮收入有望实现7%左右的正增长,商品零售受益于汽车家电等消费发力,社零增速或能达7%-8%。
  风险提示:内需持续疲软,就业市场持续承压。 报告详细内容请下载附件查看
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