万联证券-海格通信-002465-事项点评报告：北斗组网红利持续释放，海格相关订单前景可期-200629

　　海格通信(002465)
　　事件:
　　2020年6月28日晚，海格通信发布公告，公司近日与用户签订无线通信、北斗导航及配套设备经营合同，合同总金额约2.83亿元，约占公司最近一个经审计会计年度营业总收入的6.14%。随着北斗导航全球组网任务的完成，全球用户将获得更精准的时空信息，同时北斗产业链将迎来加速发展，围绕‘上游核心器件—中游终端和系统—下游解决方案和运维服务’的产业布局料将持续受益，上游器件发展牢牢把握高精度、国产化需求，中游来自军民领域的市场需求不断扩大，下游的运营服务和系统集成业或将迎来高速发展期。
　　投资要点:
　　万物互联+5G技术推广，北斗产业链迎来快速发展：在云计算、物联网等新技术的推动下，与互联网的融合成为新的市场发展趋势，而北斗作为能够精准获取空间与时间的技术手段，未来将逐渐与其他技术实现集成与融合，在物联网、智能城市中发挥巨大的应用价值。5G带来的移动物联网革命，将推动北斗及时空信息应用的泛在化，继移动位置服务经济和共享经济之后，极有可能结合北斗应用形成重大商业机遇。
　　北斗导航相关的业务订单持续增加，对公司的利好效应显著：海格通信在2020年上半年累计收到北斗导航相关合同6.21亿元，北斗导航对海格通信的红利效应十分显著。海格通信首发面向北斗三号应用的卫星导航高精度射频+基带全芯片解决方案，可为测量测绘、智能无人系统、应急救援及智慧城市等应用提供自主可控的核心产品。随着北斗导航全球组网的进一步完善，相关订单合同将加速释放，海格通信凭借自身过硬技术和行业地位，有望捕获更多订单机会，积极开拓“北斗+5G”领域应用，精心布局并推进北斗规模化发展。
　　全面参与国家5G网络建设，同行中占据比较优势：子公司海格怡创全面参与5G网络建设，2020年以来签订通信服务合同约4.67亿元，预中标合同约8.97亿元，将对公司2020年--2021年业绩增长带来积极促进作用，有利于进一步巩固公司及海格怡创在通信服务行业的地位；公司利用自身全频段覆盖、全产业链布局以及一揽子系统解决方案优势，积极巩固和提升市场份额；同时，公司将加大布局卫星互联网、无人系统、5G等新兴领域，进一步提升行业应用和大众应用的市场竞争力，为未来的可持续发展奠定坚实基础。联证券
　　维持高比例研发投入，积极应对新冠疫情：海格通信聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大板块，持续高比例研发投入，新产品科研转化率高。面对前所未有的新冠疫情，海格通信研发出国内首款利用北斗定位技术提供智能化防疫监管服务的产品——海格北斗智慧防疫定位服务系统，成功在自身企业和员工中开展运行，为企业安全运营保驾护航，面对突发新冠肺炎疫情，海格通信坚持“全力抗疫情、合力保生产”两手抓，做到防疫和经营两不误，公司经营管理各项工作取得了积极的成效。同时海格通信的碳纤维复合材料和航空发动机零部件的国产化替代符合国家政策导向和市场需求，在国产替代化浪潮中有望占据更大份额；军改落地后军品订单释放和民用科技市场拓展有望进一步拓展市场需求，成为公司的基本业绩增长点。
　　盈利预测与投资建议：预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润5.41亿元、5.82亿元、6.20亿元，对应EPS分别为0.23元、0.25元、0.27元，对应当前股价的PE分别为47.67倍、44.32倍、41.63倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：北斗产业链成熟速度不及预期、全球卫星导航系统终端竞争激烈