侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,旧版数据戳右方☞☞☞旧版首页
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

东北证券-老凤祥-600612-百年老店,焕发新活力-200630

上传日期:2020-06-30 14:16:00  研报作者:李慧,刘青松  分享者:lovecoder   收藏研报
格式:   pdf 大小:   9.5M
页数:   共32页 来源:   东北证券
类型:   公司调研 > 轻工制造行业 评级:   买入
个股:   老凤祥(600612)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从东北证券《百年老店,焕发新活力》研报附件原文摘录)
  老凤祥(600612)
  老凤祥是我国黄金珠宝首饰百年品牌。截止2020年3月,公司“老凤祥”品牌在全国有3891家线下门店,市场占有率连续多年位居行业前二。公司近年发展迅速,门店规模持续扩张,盈利能力不断增强。2018年借助“双百行动”解决了核心子公司“老凤祥有限”历史股权问题,赋予了公司新的增长动力。
  珠宝行业市场集中度低,头部企业市占率有望提升。目前我国人均珠宝消费水平与发达国家具有较大差距。从竞争状况来看,我国珠宝行业品牌分层现象明显,中高端市场竞争激烈,行业集中度较低,未来行业整合将进一步加快,龙头成长空间广阔。
  疫情之后,黄金珠宝销售有望迎来量价齐升。黄金饰品终端消费呈现滞后黄金价格变动的特点。2018年黄金价格进入新一轮上涨周期,金价上涨初期黄金饰品销售受到暂时压制,2019年以来黄金价格上涨趋势基本确定,黄金饰品销售开始回暖。受民间风俗及新冠肺炎疫情影响婚庆需求,2020年下半年黄金珠宝消费有望迎来反弹。加盟批发模式助力成长。公司拥有珠宝首饰完整产业链,不断优化完善老凤祥自营银楼、合资公司、总经销、专卖店、经销商专柜“五位一体”的营销体系,以加盟批发模式在三四线城市高速展店。较高的资产周转速度保证了公司较强的资产盈利能力。
  投资建议:公司作为珠宝首饰龙头,在黄金价格逐渐上涨的预期下,渠道规模保持高速扩张。我们预计2020年下半年婚庆需求有望迎来反弹,公司将显著受益。预计公司2020-2022年营收增速分别为6.10%、13.63%、11.00%,归母净利润增速分别为4.21%、21.25%、16.60%,EPS分别为2.80、3.40、3.97元,对应当前股价PE分别为17、14、12倍。考虑公司中短期门店数量及单店收入仍然具有较大成长空间,给予公司20倍估值,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:金价下跌风险:疫情二次扩散;行业竞争加剧;业绩预测和估值判断可能不达预期。 报告详细内容请下载附件查看
研报不错
返回首页
返回首页
研报下载网为您提供《东北证券-老凤祥-600612-百年老店,焕发新活力-200630.pdf》下载及东北证券相关公司调研研究报告,作者李慧,刘青松研报及老凤祥600612轻工制造行业上市公司个股研报和股票分析报告下载。
相关研报
最新研报
热门研报(本周)
  1. 国联证券-至纯科技-603690-参与中芯国际战
  2. 安信证券-伊利股份-600887-领先恢复,龙头投
  3. 中金公司-牧原股份-002714-中期业绩预告向
  4. 西部证券-玲珑轮胎-601966-首次覆盖报告:十
  5. 华西证券-吉宏股份-002803-包装企业转型互
  6. 东吴证券-中国软件-600536-国际权威测评彰
  7. 国盛证券-金宏气体-688106-电子特气国产化
  8. 兴业证券-TCL科技-000100-韩企退出LCD,TCL顺
  9. 国开证券-双汇发展-000895-盈利能力不断提
  10. 兴业证券-世联行-002285-世联行控股股东转