东北证券-同有科技-300302-聚焦创新可信、全闪存与云计算，缔造存储新生态-200630

　　同有科技(300302)
　　聚焦创新可信、全闪存与云计算，缔造存储新生态
　　深耕存储二十余年，领航民族存储。公司是中国成立最早的专业存储厂商之一，亲历从DAS、SAN到大数据存储技术变迁，2017年，公司正式开启“全闪存、云计算架构、创新可信”三大战略方向，从内生和外延两个方向推进产业布局。
　　国内企业级存储市场增速远超国际水平，全闪存存储市场高速增长。IDC报告显示，全球企业外部存储市场增速放缓，2019Q4，全球企业级外部存储总收入达到79.0亿美元（-0.1%），由于新冠疫情的影响，预计2020年，外部企业存储系统收入为287亿美元（一5.5%）。2019年，中国企业级外部存储市场规模突破40亿美元，尽管受到新冠疫情影响，预计2020年全年仍将保持正增长，预计2024年达到63亿美元。2019年，中国全闪存阵列市场增速达到58.6%，预计2020年仍将保持40%的较高增长。
　　携手飞腾、麒麟布局创新可信领域，业绩弹性可期。2018年，公司同天津飞腾、天津麒麟签订战略合作协议，存储产品取得其内核源码授权，在党政行业IT国产化试点项目中市场占有率超过40%；公司凭借多年积累，用户超过5000家，客户资源构建竞争壁垒；此外，公司通过收购鸿秦科技，加强在特殊行业的先发优势。我们认为，随着创新可信行业的持续推进，公司存储业务将迎来快速增长，且由于规模效应，净利润业绩弹性可期。
　　着眼未来，布局以全闪存和云计算领域。2017年以来，公司陆续投资忆恒创源（持股16.33%）、泽石科技（持股5.13%）和国科亿存（持股g%）等在全闪存产业链上游有技术优势的企业，并全资收购固态存储及主控芯片专业公司鸿秦科技，实现从芯片、到部件、再到系统级的全闪存布局。此外，公司积极布局分布式存储，先后推出NetStorNCSlOOOO和ACSIOOOOA分布式产品，并设立武汉分布式研发中心，以应对云计算和大数据时代的数据存储新需求。
　　盈利预测：预计2020-2022年，公司归母净利润为2.00亿元、2.71亿元和3.37亿元，EPS分别为0.42/0.56/0.70元，当前股价对应PE分别为29/21/17倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：产品研发不及预期，全闪存市场竞争加剧。