财信证券-电子行业点评：手机厂商布局纵深，江河之外有湖海-200629

　　6月第4周电子指数涨跌幅为3.15%，板块个股涨跌幅中位数为1.24%。本周，申万电子指数涨跌幅为3.15%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为0.98%、0.60%和2.72%。在申万28个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第1；2020年初至今，申万电子指数累计涨跌幅为22.06%，在申万全部行业中排名2。
　　手机厂商布局纵深，江河之外有湖海。从当前手机厂商的战略规划看，多元化业务布局已经逐渐清晰。在5G技术的推动下，物联网将成为手机厂商的第二战场。手机厂商多领域的规划将创造大量的新型设备终端，并在硬件上延展出更多的可能性。以当前可穿戴设备市场的发展推演，手机厂商有望凭借在消费终端的技术、资源、渠道积累未来在物联网各赛道取得领先。软硬结合的发展策略使得终端产品不再只是单纯的一款产品，而是手机厂商诸多终端产品形成的生态网中的一环。手机厂商通过软件与硬件的协同与配合构建自己的生态，提升用户粘性。从产业链的角度看，无论是选择哪种路径，传感器的需求都将持续提升。作为物联网架构的最底层，传感器承担着收集和传输信息的工作，是实现物联交互必不可少的元器件。此外，随着智能终端应用场景的不断开发，对手机厂商而言有庞大的终端制造需求，无论是采用上述哪种发展路径均需要寻找终端制造厂商。在供应厂商的选择上，在手机制造时代就一直与手机厂商保持紧密合作的伙伴更有可能在物联网时代受到手机厂商的青睐，与手机厂商共同做大做强。
　　维持行业“同步大市”评级。截至6月26日，申万电子整体法估值为46.81倍，估值处于历史后54.30%分位；申万电子中位数法估值为57.52倍，估值处于历史后60.00%分位。在海外需求整体不确定性尚存和中美科技争端或将加剧的情况下，正如我们年度策略报告的观点，应当优先选择具有业绩确定性和估值安全边际的优质资产。考虑到下游需求持续下修风险对板块盈利能力的影响，维持行业“同步大市”评级。
　　风险提示：产业链面临缺料风险、需求下滑幅度可能超出预期、现金流压力凸显、美国针对华为中兴的制裁存在进一步加强风险、疫情蔓延导致中外工程师交流受阻，我国制造业产能可能不及预期