上海证券-2020年5月工业企业利润数据点评：成本控制 单月盈利转正-200630

　　成本控制，单月盈利转正
　　2020 年 5 月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长 6.0%， 4 月份为下降 4.3%，实现转正。 1-5 月份累计利润同比下降 19.3%，降幅比 1-4 月份收窄 8.1 个百分点。本月企业盈利明显改善，单月盈利已实现转正主要得益于成本上升得到有效控制。营业收入方面则有所减缓，而价格方面却给予了支持，虽然工业品价格仍较低迷，且跌幅进一步扩大，但工业品购进价格回落幅度明显超过出厂价格回落幅度，有利于增加企业盈利空间。此外，当月投资收益大幅增加也在一定程度上推动 5 月份利润明显改善。从行业来看，而主要行业盈利回升，也带动了利润的转正， 石油加工、电力、化工、钢铁行业利润明显改善。从经营指标来看，企业效益状况也在好转。但是值得注意的是，本月企业盈利的回升主要依靠成本的控制，收入反而有所下降，也反映出市场需求仍偏弱，企业未来盈利的保持或恢复仍存在一定挑战。
　　资本市场波动中向好
　　中国资本市场中波动中向好趋势不变，核心资产仍是首选。 由于经济运行本身面临转型时期的较大压力，疫情后经济复苏步伐比较缓慢。“新冠”疫情对经济的扰动，不仅不改变趋势，而且还加速了中国经济结构的调整。综合来看，短期由于供求两方面都受到影响， 2020 年经济增长将延续平稳回升态势。国内疫情已得到控制，对冲性宏调政策也已出台，经济在多项政策效应综合影响下，回升方向不变。 “新冠”疫情对中国股市短期扰动，不改变中国股市核心资产的机会；货币虽然趋松，但疫情下货币当局更关注 MPA 框架下的定向投放效应，因此新增流动性更多地直接投向了中小企业等实体经济部门，金融市场得到的新增流动性较少，资金未有显著宽松，在信用风险传染下降态
　　势下，债市短期压力仍然存在。企业盈利有望进一步回升
　　由于疫情的冲击，供需两端均受压制，企业生产经营停滞，盈利大幅负增，经济下滑。但随着疫情得到有效控制，二季度以来各类经济行为主体的活动开始逐步复苏，且复苏速度较快，企业盈利明显恢复。 5月份经济数据延续了修复的状态，从复工复产推进情况和高频数据变动看，中国经济已进入了后疫情时代，结构调整和解决增长中的升级问题中心成为经济发展核心，培育新的经济增长点成为经济运行重点，各方面经济活动正处恢复反弹中，预计经济运行热度将逐渐上升，后续增长的态势也更趋明了。 为帮助企业经营度过难关，我国已先后出台了多项政策包括信贷支持以及减税降费等，积极帮扶企业纾难解困。经济下行压力下，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响， 未来政策对经济的支持力度将会进一步加大，在结构调整思维下，政策的精准度也会提高。 随着经济的有序复苏，企业生产经营回归正常，企业盈利有望进一步改善。