中信期货-化工策略日报：化工短期压力不大，价格回调或有限-200630

　　板块逻辑：
　　节后原油高位偏稳，化工短期压力不大，另外全球经济复苏或是一个中长期过程，成为一个慢变量，在化工新产能未集中释放前，整体或仍存在一定支撑，出现大跌的概率不大，反弹也可能较为缓慢；
　　化工品基本面仍有分化：聚烯烃、PVC中上游都去库相对较好，基本面最好，不过近期进口和装置重启压力有所体现，边际压力有增；尿素工厂主动去库至低位，不过预期悲观下，价格以稳为主；苯乙烯下游、MEG和PTA下游聚酯环节去库也都较好，但原油上涨受阻，PTA供应回升，压力也有一定积累；而甲醇港口压力持续积累，未来压力有增无减，表现最弱。虽然短期边际压力有所增加，但新产能未释放强，边际压力或难改变供需方向。
　　因此整体而言，三季度宏观和供需好转预期或继续对化工形成支撑，在产能未集中释放前，化工仍不建议大幅做空，反而等待回调后偏多的赢面或偏大，亦可以根据内部基本面分化，进行对冲操作。
　　单边策略：多头继续谨慎持有
　　09合约对冲策略：PP-3*MA偏多等再次入场机会，继续多PTA空MEG，逐步多LLDPE空PP
　　风险因素：原油价格持续大涨、宏观利好持续释放