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中信期货-商品策略(半年报):疫情成为新常态,从混沌中寻找“确定性”-200630

上传日期:2020-06-30 11:51:00  研报作者:刘高超,许俐,唐运  分享者:chamu   收藏研报

【研究报告内容】


  目前,医学专家认为疫情持续至年底和明年上半年概率较大, 下半年世界各国经济的恢复或难以摆脱疫情的影响, 而原油的减产执行情况仍存变数,世界主要经济体还会出台哪些政策调节经济? 今年下半年商品市场的不确定性因素较多,我们从中又能找到哪些相对确定的投资机会?为此,我们撰写了本篇报告供各位投资者参考!
   农产品: 供需矛盾的差异是农产品价格走势分化的内因,下半年玉米在供需缺口预期下表现或依然偏强, 但需警惕进口成为“黑天鹅”; 油脂在需求边际向好及棕油产量季节周期下或呈现“ N”型上涨; 豆粕虽有饲料需求利好,但其上涨仍需“看天吃饭”;郑糖选择“上” 或“下” 则更多依赖于进口变化; 低价的棉花要想摆脱底部仍需虫害、天气等供应端利多因素的发酵。
  化工品: 下半年化工品市场主要面临着供需与成本(原油) 博弈的矛盾, 化工品的供需与油价将有共振与背离之分。三季度化工品供需改善与油价上涨有望共振,但品种间供应的差异或导致“共振”强度不同;四季度化工品新增产能或集中兑现,累库压力或将减弱油价的利好。
  金属品: 预计下半年金属供需趋向宽松,而需求和成本仍是影响金属价格走势的关键因素。下半年金属需求或将分化,其中螺纹、铜四季度后期需求相对偏弱,热卷、铝、锌、 镍等品种的需求稳中有增。 铜矿、锌矿、铁矿、 镍矿等初级原料的供应将边际宽松, 金属成本下移,而钢铁、铜、铝、 镍等品种将有新增冶炼产能投产。
  策略建议:
  农产品: 油脂、玉米以把握做多机会为主; 豆粕结合天气条件波段操作;棉花结合天气、虫害等因素,把握做多机会为主; 郑糖区间操作。
  化工品: PVC、 PE、 PP 偏多配置, PTA 偏空配置;苯乙烯、乙二醇、甲醇区间操作。
  金属品: 螺纹、热卷、锌三季度偏多操作为主, 铁矿、铝、镍把握做空机会为主,铜与双焦区间操作。
  风险提示: 疫情再次大规模爆发利空商品市场;原油减产不及预期,油价大幅下跌;天气条件较好,丰产预期利空农产品市场;中美贸易关系反复。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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