西部证券-晨会纪要-200630

　　【宏观】宏观变量专题研究系列之二：土地要素改革的进展和展望
　　我国土地管理存在利用规划未因地制宜，户籍和土地制度城乡二元化的问题。因此土地要素改革不断推进，包括集体经营性建设用地入市全面入市和建设用地节余指标跨省域流转。但改革仍存在区域限制，市场化机制不足，农民政府利益分配不均障碍。若改革解决以上问题顺利推进，有望释放约40万亿元以上政策红利，带来发达区域的消费和房地产销售市场改善，以及贫困地区的房地产投资和基础设施投资增加。
　　【传媒】中公教育（002607.SZ）首次覆盖：职教培训市场空间大，中公渠道和产品制胜
　　职教培训需求高涨，三大公职培训市场规模长期接近千亿，IT、考研前景广阔。中公教育作为龙头市占率在各个赛道均有提升空间，2025年收入有望翻倍。我们预计公司20-22年归属于母公司股东的净利润分别为同比增速分别为39%/37%/33%，EPS分别为0.41/0.56/0.74元元。目标价35元，给予“买入”评级。
　　【策略】回调布局避险资产，原油中期仍有反复：避险与货币价值双轮驱动，黄金或再创新高
　　展望后市，我们维持7月继续配置黄金的建议：短期美国疫情二次反弹加剧市场避险情绪；另一方面，美国方面对中国和欧洲关系趋紧，贸易战情绪有继续升温的可能，亦将强化黄金的避险价值。
　　【量化】大类资产周度观点：权益震荡分化格局不变，持续关注黄金板块
　　国内债券我们认为调整仍将继续，，短期国内权益看法继续维持震荡观点，除非市场出现大幅波动导致风格反转，市场走势预期延续目前状态持续分化，我们观点维持不变，近期市场表现也在持续验证我们的观点，食品饮料、医药等大消费以及科技板块仍有机会，中期仍相对看好成长板块中期长期表现，关注TMT板块中5G、半导体产业链的国产替代机会，长期我们对中国经济充满信心。同时持续建议关注黄金、白银贵金属的中长期机会。