安信证券-国防军工行业快报：导弹多重背景驱动下有望呈现高景气，优选导弹业务占比高、业绩弹性大标的-200630

　　导弹： 现代战争主要防御作战力量、国防现代化重要标志。导弹作战范围广、作战威力大、精度高，是现代战争的主攻手和国防现代化的重要标志。我国的导弹武器系统产研水平从最早的仿制，经过 60多年的发展，已经达到了世界一流水平，目前我国导弹已成谱系，东风、长剑、鹰击、红旗、巨浪、霹雳系列导弹满足多种军事需求，震慑、攻击及防守成体系发展。导弹是现代化战争重要打击手段，在现代化战争中使用比例不断提升，例如：2003 年的伊拉克战争，美英联军精确制导弹药使用量占总投弹量的 68%，使用战斧导弹955 枚、空对地 2148 枚、精确制导炸弹 8716 枚，精确制导武器的消耗量可见而知，战争与地区冲突意味着导弹的大量消耗。
　　导弹领域在多重背景驱动下有望呈现高景气。
　　①与先进平台匹配切实形成实质战斗力：伴随我国国防建设的需要，我军海陆空平台装备的数量同步也在不断增加，尤其以 20 系列为代表的新式航空装备等正处于换装列装的高峰。因此，也需要大量与之相匹配的导弹武器装备，切实形成实质战斗力。
　　②战略储备需求增加：衡量一个国家的强大程度，不止在于其战机、远洋作战能力等水平，还在于其平时庞大的弹药储备数量。现代战争中，导弹在精确打击对手的重要战略目标、航空对战中扮演了重要的角色。由于导弹在战争中的消耗数量极其庞大，因此导弹的战略储备也显得尤为重要。例如：2003 年的伊拉克战争，美英联军精确制导弹药使用量占总投弹量的 68%，使用战斧导弹 955 枚、空对地 2148 枚、精确制导炸弹 8716 枚，精确制导武器的消耗量可见而知。
　　③实战化训练带来的消耗需求大幅提升：全军继续加强练兵备战，强度、程度、时间等继续加强。根据解放军报报道，解放军诸多前沿主战部队的炮弹及导弹消耗量已经呈现翻倍态势，东部战区陆军某旅 2018 年枪弹、炮弹、导弹消耗分别是 2017 年的 2.4 倍、3.9倍、2.7 倍。由此推测，在实战化训练继续加强背景下，我国对导弹的需求将会进一步的提升，以满足训练的需求量。
　　我国导弹体系化发展，国内导弹工业体系功能完备，形成了有限竞争的态势，定位及功能上有划分，重点关注近十年阅兵展示型号。
　　我国导弹产业已建立起完整的导弹武器装备科研生产体系，是我国少数几个研制水平先进，可在世界军事竞争格局中与发达国家同台竞技的武器装备之一。导弹行业准入门槛高，研制体系完整且较为封闭。根据各集团及其下属科研院所梳理：目前我国导弹以航天科技、航天科工两大军工集团为主，形成了有限竞争的态势，定位及功能上有所划分：战略型号基本以航天科技一院、航天科工四院为主，典型型号系列为东风系列。巡航导弹主要以航天科工三院为主，典型的型号系列为鹰击系列、长剑系列。防空导弹主要以航天科工二院、航天科技八院为主，两者定位差别在二院以往以中远程为主，八院以中近程末端为主。目前防空导弹型号系列化发展，新改进型号不断升级，需求旺盛。霹雳系列空空导弹主要以中航工业空空导弹研究院、航天科技八院为主，反坦克红箭导弹系列主要由中国兵器工业集团公司研制。
　　投资建议：导弹领域有望呈现高景气的驱动因素主要来自：一是与先进平台匹配形成实质战斗力；二是战略储备需求的增加；三是实战化训练带来的消耗需求大幅提升。导弹领域可能是军工行业中最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会；优先选择导弹业务占比高、业绩弹性大的标的，重点推荐航天电器、菲利华；关注红相股份，亚光科技、楚江新材、天箭科技等；此外为导弹系统配套地面或辅助装备相关业务的公司也有所受益。相关标的有：航天发展（电子蓝军）、国睿科技（为导弹系统配套雷达）、航天电子（军贸飞腾导弹）等。
　　风险提示：武器装备列装进度不及预期、导弹新型号研制不及预期