万联证券-凯盛科技-600552-首次覆盖报告：行业迎来巨大上升期，凯盛科技顺势而上-200629

　　凯盛科技(600552)
　　报告关键要素:
　　凯盛科技是一家主营新材料与光电显示业务的公司，新材料业务属于国家七大战略新兴产业之一，国家支持政策优厚，公司业务有望维持稳定发展；光电显示业务随着液晶显示、平板电脑、智能穿戴的普及发展前景良好，公司2019年新增柔性屏触控模组、超大屏等高科技项目，配合产能布局有望占据更大市场份额。公司近年来业绩成长性好，境内外业务协同发展，业务良性运转，订单数量增多，光电显示业务营收增速近67%；凯盛科技研发投入稳定增长，新材料业务多个产品处于国内领先地位；公司将在未来1-3年新增大量产能，配合新品研发双轮驱动，有望迅速抢占光线显示市场。
　　投资要点:
　　主营业务属于国家重点发展行业，市场前景光明：新材料位于七大战略新兴产业的核心，随着国家产业升级加快，新材料产品在高端技术行业领域应用发展较快，行业逐渐迎来新的广阔市场；光电显示业务部具有从玻璃原片到一体化模组较为完整的产业链布局，业务稳定性和营利性有保障，行业内竞争力较强。
　　业绩提升加快，正向驱动公司发展：2010到2019年，公司营业收入从6.11亿元增长至45.18亿元，复合增长率为24.89%，其中新型显示业务营收同比2018年增长67%，对公司业绩的拉动力量更显著；业绩提升带来公司经营性现金流量的好转，对公司日后的发展有正向积极作用。
　　产能+潮流，凯盛科技将迎来巨大增长：凯盛科技正在积极布局新产能，新增产能与研发新品双轮驱动，公司将在市场竞争中占得更大市场份额；新材料产业属于国家重点支持的战略性新兴产，未来仍有很大发展空间；随着5G通信技术逐步落地，光电显示业务的需求必将有大幅度提升，公司顺势而上即将迎来收获期。
　　盈利预测与投资建议：预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润1.4亿元、1.7亿元和2.8亿元，对应EPS分别为0.19元、0.23元和0.37元，对应当前股价的PE分别为29倍、24倍和15倍。对应公司当前股价，我们认为公司属于相对低估标的，故首次覆盖给予公司“买入”评级。
　　风险因素：新冠疫情加大宏观经济风险、管理能力不及内外部环境日益复杂程度的风险、新增产能无法消化的风险、液晶显示模组原材料成本上涨风险