中原期货-油脂油料日报：美豆回落豆粕走弱 油脂深度回调-200629

　　宏观要闻
　　5 月全国规模以上工业企业利润总额同比增长 6.0%，为今年以来首次转正。成本上升压力明显缓解，石油加工、电力、化工、钢铁等重点行业利润改善明显。 1-5 月，全国规模以上工业企业利润总额同比降 19.3%，为连续第三个月收窄。国家统计局称，疫情影响下市场需求依然偏弱，利润回升的持续性还需进一步观察。
　　供需现状
　　美豆价格因贸易前景及有利的天气状况而下跌，全球疫情二次爆发，加 上美欧之间贸易纷争再起，市场避险情绪上升。 目前天气条件较好，对于美豆丰产的预期越来越强。 近期油厂到港量巨大，压榨量持续处于高位，国内豆粕库已经连续 9 周回升，加上近期南方连续降雨，油厂装货提货受阻，限制豆粕上行高度。 短期震荡，上行基础仍在，需要时间换空间耐心等待。
　　端午假期期间，国外市场风险情绪上升，原油下跌，今日国内油脂也大幅走弱，深度调整。 近期随着压榨量回升国内豆油再度进入累库存阶段，达到 104 万吨，周环比增加 8.5%，油脂库存继续增加，市场供应充足，目前继续上行乏力。
　　逻辑分析
　　近期大豆到港量大， 市场对供应压力已经有较强预期， 需要时间慢慢消化， 随着巴西大豆集中出口，下半年出口潜力有所透支，加上美元走弱，美豆出口前景改善， 美豆价格上涨。 预计 7 月份中旬之后，国内油粕市场的压力将逐渐下降， 可逐渐入场布局多单。
　　策略建议
　　1、 菜粕 2009 在 2300-2320 区间，豆粕 2009 在 2800-2820 区间入场做多。
　　2、豆粕 9-1 正套（买 9 月卖 1 月）， -70 入场， 0 离场。
　　3、 豆棕 9 月价差做扩继续持有。