中信期货-金融期权下半年策略报告：“权”力出击，大有可为-200630

1. 金融期权后市展望：“权”力出击，中信期货大有可为展望后市，股指市场预期稳中有升，随着交易限制的逐渐放开，市场参与者的进一步成熟，国内股票股指期权市场发展前景广阔，期权市场不同策略的交易机会较多。

2. 1）趋势策略金融期权下半年策略报告：下半年预计权益市场稳中有升，同时情绪回暖或带动基差回复。

3. 中期布局牛市价差组合，择机构建合成现货多头，单期权参与日内交易为主；2）波动“权”力出击率策略：中期整体仍维持偏稳的预期，但受灰犀牛事件影响，可能有所波动。

4. 整体偏卖为主，结合大有可为市场结构多空调整；3）对冲及增强策略：海外不确定因素仍较多，同时今年国庆假期较长。

5. 保护型期权对冲短期风险，备兑开仓获取增强收益；4）套利策略：交易限制逐渐放开之后，股指期权隐波料相对有所回落，中信期货同时不同指数阶段性表现差异显现。

6. 关注不同品种金融期权下半年策略报告的趋势及波动率套利机会市场整体规模较稳定，股指期权占比持续增加沪深300期权系列市场成交规模占比逐渐提升，逐渐分流50期权持仓。

7. 300期权系列成交额占比由年初的43.36%持续上“权”力出击升至6月24日的66.00%。

8. 同时沪深300期权系列的上市，为上证50ETF期权带来了一定的分流，导致上证50ETF期大有可为权持仓量明显回落。

9. 股指期权占比中信期货持续增加。

10. 股指期权日内开仓限制放开后，成交额占比从放开前的平均9金融期权下半年策略报告.41%上升到放开后的平均11.32%。

11. 持仓市值占比从放开前的平均11.36%上升至放开后的平均16.91%，市场规模提升明显，“权”力出击同时股指期权未来持续放开空间仍较大。

12. 波动率风险识别大有可为能力显现，不同品种套利机会较多期权波动率风险识别能力逐渐增强。

13. 今年以来，国内股票股指期权系列波中信期货动率指数与对应标的价格之间逐渐表现出较明显的负相关关系，两者之间的相关系数超过-0.7，波动率风险识别能力逐渐增强。

14. 不同品种波动率套利金融期权下半年策略报告机会较多。

15. 不同期权品种波动率差存在稳定运行区间，上市初期，由于市场成熟“权”力出击度相对较低，不同品种波动率差套利机会相对较多。