西部证券-电气设备行业：多角度分析光伏长期需求影响因素，光伏性价比逐步凸显，长期增长确定性强-200628

1. 西部证券全球光伏装机和发电量持续增长，但占比较低仍有提升空间。

2. 19年全球光伏新增装机114.9GW，同比增长6.23%；光伏发电量722.24电气设备行业TWh，同比增长22%，占全球总发电量比例为2.92%，同比提升0.72pct。

3. 分国家来看，光伏占比最大的多角度分析光伏长期需求影响因素德国和日本光伏发电量占比仍低于10%，尚有很大提升空间。

4. 全球光光伏性价比逐步凸显伏成本快速下降，平价时代已来临。

5. 根据IRENA数据，2010-2019年全球光伏电站的加权平均总成本降幅高达79%；同时，全球长期增长确定性强光伏电站的加权平均LCOE从0.378美元/kWh下降至0.068美元/kWh，降幅达82%，在所有可再生能源发电中降幅最大。

6. IRENA预测到2030年全球光伏发电的LCOE将降至0.034-0.040美元/K西部证券Wh。

7. 根据我们测算，除中国外，主流光伏国家光伏发电LCOE成本都低于或接近该国其他能源发电成电气设备行业本，实现平价。

8. 系统成本多角度分析光伏长期需求影响因素持续下降，国内光伏距离平价已渐行渐近。

9. 19光伏性价比逐步凸显年国内光伏利用小时数1169小时，在当前组件价格下，我们测算出国内地面光伏和分布式光伏平均LCOE为0.447、0.389元/KWh。

10. 截至20年4月，我国城市居民用电价格为0.52元/KWh，比光伏度电成本高出15%以上，长期增长确定性强光伏发电已在用电端具备较强经济性。

11. 发电端来西部证券看，很有较多地区尚无法实现完全平价，预计随着弃光率的下降及光伏系统成本的持续下降，光伏距离平价可期。

12. 储能经济性出现电气设备行业后，光伏发电距离全面平价有望到来。

13. 理论上讲，在有适当的储能情况下，光伏发电占比可达全部多角度分析光伏长期需求影响因素用电量的100%。

14. 我们假设储能系统单价1.光伏性价比逐步凸显7元/W、循环次数为8000次，配比20%，得到全国平均每度光伏发电分摊的储能成本为0.03元/KWh。

15. 目前看，循环次长期增长确定性强数达到8000次尚有难度，但随着化学储能技术的发展，这一天或并不遥远。

16. 即使经济不景气西部证券带来传统能源成本下降，对光伏发电经济性影响有限。

17. 我们测算出当国际原油价格低于35.53美元/桶时，国外重油发电成本低于全球平均光伏度电气设备行业电成本。

18. 根据IRENA预测，到20年底全球多角度分析光伏长期需求影响因素光伏度电成本可能降至0.048美元/KWh，相当于国际油价为20.66美元/桶的发电成本；煤电成本受煤价影响波动较大，有不可预期性，虽当前我国煤电成本低于光伏LCOE，但考虑到煤价波动和光伏成本下降，煤电相对于光伏的成本优势将不断缩小。

19. 投资建议：国光伏性价比逐步凸显内竞平价申报规模充足，全球光伏需求有望加速恢复。

20. 在利率、成本快速下降的背景下，光伏性价长期增长确定性强比优势逐渐凸显，有望成为能源建设的主力选择。

21. 推荐隆基股份(601012.SH)、福莱特(601865.SH)、中环股份(002129.SZ)、通威股份(600438.SH)、阳光电源(300274.SZ)、捷佳伟创(300724.SZ)，相关公司有福斯特(603806.SH)、晶西部证券盛机电(300316.SZ)、东方日升(300118.SZ)。

22. 电气设备行业风险提示：光伏装机增长、成本下降不及预期，光伏政策落地不及预期。