方正证券-专题报告：人民币汇率将保持稳定-200628

1. 核心观点与结论：先前人民币汇率的波动主要是受中国国际收支失衡、美元需求大幅上方正证券涨所致。

2. 受供给端人民币汇率将保持稳定影响，疫情期间国际收支平衡压力较大，出口大幅下滑，导致一季度经常账户转为逆差。

3. 在国内疫情干扰减弱、全球避险方正证券情绪减弱、国际收支企稳的背景下，我们认为未来人民币汇率将能保持稳定。

4. 首先，国际收支的改善将对人民人民币汇率将保持稳定币汇率稳定形成支撑。

5. 随着国内疫情的有效控制与复工复产的推进，供给端显著修复，出口情况好转，且海外已处于复产复工阶段，预计将方正证券能支撑货物贸易顺差扩大。

6. 服务贸易逆差将受疫情影响而大幅减少，对人民币汇率将保持稳定经常项目顺差形成支撑。

7. 目前我国资产方正证券回报率较高，对短期资本的流入具有较强吸引力。

8. 虽然未来直接投资或将由于中美脱钩和海外企业资本不足而有所减少，但我国对外投资人民币汇率将保持稳定也将因美国限制等因素显著下滑。

9. 两相抵消后，资本和金融项目顺差将有所扩大，未来国际收支平衡将得方正证券到支撑。

10. 其次，美元人民币汇率将保持稳定指数走弱将对人民币汇率产生积极影响。

11. 目前全球市场信心回方正证券升，避险情绪的减弱将缓解市场对美元流动性需求。

12. 再人民币汇率将保持稳定加上美国财政货币双刺激影响，未来美元指数或将走低。

13. 再次，货币政策具有多重目标，在保持流动性合理充裕，引导贷款利率下行的同时，还要保持人民币汇率稳定，对汇方正证券率的影响有限。

14. 但未来美国对华政策存在不确定性，或将对人民币汇率稳定造成一定负面人民币汇率将保持稳定影响。

15. 方正证券综合多种因素，目前我们对3m/6m/12m人民币对美元汇率的预期为7.15/7.05/6.95。

16. 风险提示：中人民币汇率将保持稳定国经济恢复不及预期、中美关系变化超预期、海外疫情防控超预期。