东兴证券-钢铁行业数据周报：龙头钢企海外收购优质铁矿的意义在哪？-200623

　　每周一议： 龙头钢企海外收购优质铁矿的意义在哪？
　　（ 1） 铁矿石对外依存度高是我国钢铁行业由大到强的主要障碍之一。 我国 80%以上的铁矿石依赖进口，且主要集中在国外四大矿山手中，冶炼加工企业对上游的议价能力弱。当需求繁荣带来钢铁产业链的利润增厚时，利润往往被海外矿山掠夺，是导致我国钢铁行业的盈利能力始终弱于水泥的重要原因之一。
　　（ 2） 我国海外权益矿的供给提升空间大。 作为基础工业的主要原料和战略资源，各国对铁矿石安全都很重视。日本在 1960s 开始实施铁矿石战略，实现了国家利益保障和钢铁产业由大到强的转变。截至 2013 年我国投资海外铁矿石项目资源量达到 987 亿吨， 但投产的项目仅有 13 个，实际形成的权益矿年供应量仅占进口总量的 8.3%，这与日本、欧洲等国的 50%以上相比差距巨大。
　　（ 3） 西芒杜项目将改善我国铁矿石的进口结构。 西芒杜铁矿总储量超过 100亿吨，平均品位为 65%。 6 月初山东魏桥为首的赢联盟与几内亚政府达成协议，标志着西芒杜北部矿区（1、 2 号矿块）的开发进入实质性阶段。此外，中铝和力拓分别持有西芒杜南部矿区（3、 4 号矿块） 40%、 45%的股权，宝武介入后有望加速开发。预计可向我国出口铁矿石约 1 亿吨， 并改善我国的进口格局。
　　（ 4）我国钢铁行业有望从低毛利率困境中突围。 尽管未来铁矿石市场将面临供过于求的压力，但从国家战略的角度出发对海外优质矿山权益的争取势在必行。届时我国铁矿石的供给渠道将更为丰富，同时我国钢企在铁矿石市场的议价能力增强，从而逐步摆脱上游矿山对产业链利润的掠夺，从低毛利率困境中突围。供给： 本周螺纹钢的产量小幅回落。本周全国 163 家钢厂的高炉开工率小幅回落。螺纹钢产量周环比降 2.35 万吨至 396.21 万吨。当前电炉产能的开工率和产能利用率仍低于去年，供给压力仍在。
　　需求： 本周建筑用钢需求显著回落， 螺纹钢的周表观消费量为 382.64 万吨，环比上周下降 30.94 万吨。 五大品种钢材的总社会库存周环比下降 26.09 万吨，降幅放缓，其中螺纹钢的总库存上升 13.57 万吨。
　　原料： 铁矿石、焦炭涨势收敛。本周主要港口的铁矿石库存降至 1.06 亿吨；铁矿石日均疏港量为 310.29 万吨，处在历史高位。 海运费大涨意味着发运量回升，淡水河谷伊塔比拉矿区作业将逐步恢复。 考虑到短期需求尚在，低库存下矿价仍偏强势。 焦炭库存去化后价格表现强势， 废钢价格收到铁水成本的支撑。价格和利润： 本周钢价表现为长弱板强。 长流程钢厂和短流程钢厂的成本滞后吨钢毛利下降， 其中长流程钢厂的螺纹钢成本滞后吨钢毛利降至 57 元/吨，短流程钢厂的螺纹钢吨钢毛利降至-14 元/吨。
　　投资策略： 赶工消失叠加季节性影响， 6-7 月的钢价难言乐观， 原料表现强于成材，普钢的利润难以走扩。 产能集中度提升的规模化、出口占比提高的国际化和特钢占比提升的高端化是后城镇化时期我国钢铁工业转型的主要方向， 龙头企业具备穿越周期的成长性，长期推荐： 方大特钢、 中信特钢。
　　风险提示： （1） 原材料价格风险； （2） 宏观经济风险； （3） 企业经营风险。