光大证券-传媒互联网行业周报：腾讯游戏年度发布会召开，持续推荐配置游戏板块-200628

1. ◆行业动态：腾讯游戏年度发布会召开，两款游戏提供云试玩体验6月27日，腾讯游戏年度发布会正式在线光大证券上召开。

2. 发布会以2019年腾讯游戏全新升级的品牌理念“Spar传媒互联网行业周报kMore！去发现，无限可能”为主题，通过四十余款游戏产品与品牌的集中发布，以及整体环节的互动娱乐设置，展现了腾讯游戏全面的业务布局，以及对游戏多元价值的理解和追求，进一步拓展游戏的更多可能性。

3. 在本次发布会上，腾讯云游戏“腾讯即玩”为《街霸：对决》和《妖怪名单之前世今生》两款新游提供了出色的云试玩体验，已同步上线“腾腾讯游戏年度发布会召开讯即玩”公众号试玩专区。

4. 腾讯是最早介入云游戏的厂商之一，腾讯云游戏“腾讯即玩”一直助力于腾讯游戏发行，曾与《王者荣耀》、《和平精英》等头部游戏深度合作，在现网环境完成千万次持续推荐配置游戏板块云试玩验证；技术上具备ARM阵列服务器方案，进一步实现游戏兼容，同时兼具ARM服务器方案，在视频流和指令流等串流方式上均有深度积累。

5. ◆关注与投资建议：游戏行业逐渐具备全球领先竞争力，建议重点配置游戏板块腾讯集团高级副总裁马晓轶在发布会上表示：“在全球范围内，新技术的普及正在加速，玩法的创新周期正在缩短，故事IP的创作也日益丰富，游戏产业正站在一光大证券个充满各种可能性的时代路口。

6. ”我们认为国内移动游戏行业已经逐步传媒互联网行业周报具备全球领先的竞争力，其未来的成长性由全球需求支撑。

7. 目前推荐重点配置游戏行业：一方面，无论是Q1-Q2的国内移动游戏流水大盘增长，还是Q3-Q4的产品储备，均支持我们对游戏行业全年高景气度的判断；另一方面，结合产业调研我们了解到云游戏的体验与成本改善亦在持续取得进展，下半年或有重要腾讯游戏年度发布会召开产品可供体验，有望催化板块整体的估值提升。

8. 我们推荐龙头腾讯控股、三七互娱、完美世界、世纪华持续推荐配置游戏板块通（《龙之谷2》手游即将上线），关注吉比特（《最强蜗牛》买量发行表现较好）、姚记科技、掌趣科技、凯撒文化。

9. 我们认为产品矩阵丰富、运营与发行经验积累深厚的龙头公司具备平滑产品表现波动的能力，值得一定的确定性溢价，并有望享受行业整体的估值提升；同时我们也关注因产品周期和买量发行带光大证券来业绩弹性的二线游戏公司机会。

10. 此外，受益于暑期旺季及提价预期，我们认为视频行业的活跃用户传媒互联网行业周报、付费渗透率及ARPU在中长期成长确定性强。

11. 继续推荐芒果超媒（通过《乘风破浪的姐姐》，芒果体系腾讯游戏年度发布会召开的内容底蕴与壁垒逐步被充分认知，此外通过“大芒计划”切入电商）、新媒股份（广东省内IPTV渗透率仍有提升空间，IPTV增值包和省外IPTV业务拓展是看点）。

12. 持续推荐配置游戏板块◆风险分析。

13. 互联网行业竞争加剧风险、媒体管光大证券制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险。