东兴证券-信用债周报：信用利差多数走阔，关注微观主体资质变化-200629

　　市场:本周债券发行净融资额下降，银行间品种交易量下降
　　本周一级市场债券总发行量7992亿元，较上周有所下降，净融资额下降至598亿元。新发行债券主要分布在综合类、建筑业和电力、煤气及水的生产和供应业等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周下降，发行期限集中在1年以内、3-4年和5-6年。债券取消发行的行业集中在公用事业Ⅱ、能源Ⅱ、材料Ⅱ、多元金融、资本货物、运输、银行等。房地产债本周发行额度较上周有所下降。
　　本周二级市场交易量上，银行间品种活跃度较上周有所下降，中短期票据收益率上行，信用利差走阔，等级利差多数走阔，期限利差半数走阔。城投债收益率上行，信用利差走阔，等级利差走势不一，期限利差缩窄。企业债收益率上行，信用利差多数走阔，等级利差多数走阔，期限利差缩窄。
　　违约事件：本周3支债券违约，较上周增加3支
　　本周主体评级下调企业9家，3支债券出现实质违约，数量上比上周增加3支。截至本周末，6月份有2个新增违约债券主体。近两周，截至付息日日终（2020年6月22日）,清算所仍未收到上海华信国际集团有限公司支付的付息资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作，债券名称“17沪华信MTN001”；截至回售资金兑付日,康美实业投资控股有限公司未能筹集本期债券的回售本金及利息，债券名称“17康01EB”；截至付息日日终（2020年6月24日）,清算所仍未收到青海盐湖工业股份有限公司支付的付息资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作，债券名称“16青海盐湖MTN001”。
　　基本面：基本面改善进度存在不确定性，政策最宽松时点已经过去
　　从当日新增确诊来看，海外疫情还在蔓延，尤其是美国尚未出现明显好转之势，外需短期内几乎没有好转可能。国内疫情目前可控，生产持续改善。国务院发布《支持出口产品转内销实施意见》，主要纾困和维稳外贸企业。货币政策“加面不加水”，后续降准可期