西部证券-大类资产周度观点：权益震荡分化格局不变，持续关注黄金板块-200628

　　上周外盘在疫情新增感染人数创下近期新高的负面冲击下显著调整，尤其是美股，持续大涨的科技板块出现回调，进而带动欧洲和香港市场出现回调。上周（2020-06-19至2020-06-26）国内仅三个交易日，权益略有反弹，而创业板有所回调，行情依旧显著分化，板块上电子、食品饮料等板块周度表现持续强势，TMT和消费板块仍有支撑力，周期板块钢铁有色板块短期震荡上行后迅速出现回落。恒生指数有所回落。海外方面近期标普500回弹出现大幅回落，主要原因在于疫情出现二次复发的态势，不论是全球总确诊人数超过一千万，还是美国新增感染人数创新高，都给市场带来了负面冲击，同时美欧贸易摩擦又出现加剧情形；防守板块黄金出现上涨趋势，债券资产持续回落；原油走势迎来持续回升后出现下跌，近期波动率指数大幅上升。
　　市场情绪观察：情绪面指标来看，结合外围形势不确定性较高，我们认为A股市场指数短期大概率维持震荡走势，中美博弈的持续性预期仍将持续，市场中期仍需保持谨慎。上周A股市场综合情绪因子得分为37.10，上周情绪出现回落，部分指标出现相对高位，具体来看A股近一年估值提升，融资余额维持高位，北向资金增长率持续较高，股指期货成交量持续维持高位，而黄金持仓量持续低位，新增开户数持续高位。
　　配置标的市场观察：综合来看投资者情绪有所减弱，热点有不错表现的前提下，投资者却出现了卖出，综合来看仍对未来权益市场有一定担忧。截至上周最后一个交易日（20200626）合计共315只ETF基金，总份额本期减少13027百万份，其中股票型ETF上周份额减少6308百万份，货币型ETF份额减少6302百万份，市场持续回升。
　　投资建议：国内债券我们认为调整仍将继续，国内复工复产推进良好，消费也在复苏，利率持续下行空间不大。短期国内权益看法继续维持震荡观点，除非市场出现大幅波动导致风格反转，市场走势预期延续目前状态持续分化，我们观点维持不变，近期市场表现也在持续验证我们的观点，食品饮料、医药等大消费以及科技板块仍有机会，中期仍相对看好成长板块中期长期表现，关注TMT板块中5G、半导体产业链的国产替代机会，长期我们对中国经济充满信心。同时持续建议关注黄金、白银贵金属的中长期机会。
　　风险提示：结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险