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川财证券-2020年下半年宏观经济展望:改革红利与内需修复共振-200628

上传日期:2020-06-29 15:16:00  研报作者:陈雳,陈琦  分享者:983055400   收藏研报
格式:   pdf 大小:   2.1M
页数:   共21页 来源:   川财证券
类型:   宏观经济 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从川财证券《2020年下半年宏观经济展望:改革红利与内需修复共振》研报附件原文摘录)
  生产有望持续恢复
  3月以来,国内复工复产持续推进,PMI生产指数、工业企业增长速度均显著回暖,得益于国内新老基建的加速发力,4、5月周期、能源等上游环节行业增加值、利润均有较好表现,社会发电指标已恢复往年水平,5月单月水泥产量创历史峰值。此外,在产业升级方面,二季度科技、高端制造业各主要指标均维持高增长,计算机、通信和其他电子设备制造业增速、盈利均较突出,下半年高技术附加值产业将是发力重点。
  投资:基建对经济的支撑作用持续凸显
  二季度固定资产投资累计降幅明显收窄,下半年国内投资增速有望回正。回顾上半年,外需走弱的背景下,制造企业的投资再生产意愿较弱,制造业投资的后续修复或较缓慢。2020年政府工作报告着重强调“两新一重”,当前国内产业结构持续升级,4、5月水利、运输等重点项目投资增速也在改善,基建投资将是下半年重要支撑。
  此外,当前政策对基建项目资金端多重保障,除地方政府专项债、特别国债向基建明显倾斜外,政策对基建领域的外资准入显著放宽,扩内需仍将是年内政策发力重点。
  需求:海外疫情不确定性仍存,下半年看内需
  外需方面,截至6月28日10时,全球确诊病例已超1000万人,当前新冠疫情在全球范围持续扩散,制约海外需求及国际大宗商品价格,上半年出口增速整体弱势,工业品出厂价格承压。从海外数据看,5月以来,欧美纷纷重启经济,各国PMI数据有所回暖;但高频数据显示,当前欧美主要生产指标均在往年水平的80%以下,叠加海外疫情的不确定性因素,外需回补仍待观察。
  内需方面,上半年能源、原材料、高新技术商品的进口量持续上升,基建扩内需作用显现。近期政策倾向引进外资、出口转内销,预计随着国内“新老基建”共同发力,下半年周期商品、高技术产品需求有望稳定增长。
  资本市场改革下半年将开启全面加速
  上半年我国资本市场改革持续加速,创业板注册制、新三板分层光速落地,上证指数迎来“大修”,国内资本市场的功能性显著增强。十二届陆家嘴论坛提出将加速科创板再融资、做市商等基础制度完善;预计下半年资本市场基础改革将集中发力,创业板改革进度也有望加速。得益于改革红利,优质成长型企业上市渠道畅通,高技术、战略新兴产业发展前景广阔。
  风险提示:海外疫情持续扩散,外需导致工业品价格大幅波动。 报告详细内容请下载附件查看
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