中信期货-【化工周报】：假期原油转弱，化工或再次承压-200629

　　逻辑：
　　PTA：假期期间原油价格带动PX价格下调，推动PTA原料成本下降近120元/吨，PTA价格节后存在一定的调整风险。此外，从PTA供需变化来看，假期前聚酯产销回落、现金流下降，同时，假期期间聚酯库存预计将有所累积，在此情况下，短期PTA需求提升预期在减弱；与此同时，节前汉邦石化以及上海金山石化重启，开工率回升至9成附近。
　　MEG：短期MEG价格或延续震荡局面，首先，市场产需压力压制价格，其中，MEG进口货源充裕，港口库存节前增至140万吨；与此同时，国内检修装置陆续恢复，推动国内产量水平低位回升；其次，高成本支撑MEG价格，假期期间原油价格回落，但石脑油下调幅度较小，而乙烯价格未跌反而出现一定程度的上涨，从估值角度看，受制于原料价格的高位，当前MEG估值已降至历史低位，在此情况下，MEG价格短期下行的空间也相对较小。
　　操作策略：
　　PTA：供需转弱以及假期期间原料成本下降之下，节后PTA价格有一定的下降风险，但在估值偏低以及潜在检修的情况下，目前仍维持低位买入的机会。
　　MEG：边际供需有所转弱；价格方面，MEG绝对价格处在低位，同时，油制以及煤制现金流均处在亏损的状态，相对偏低的估值之下，短期下行的空间预计也相对有限。
　　风险因素：PTA库存超预期累积、MGE港口抛售压力。