国海证券-食品饮料行业周报：海外疫情蔓延或对部分进口食品带来负面影响-200629

　　投资要点：
　　本周行业观点：海外疫情蔓延或对部分进口食品带来负面影响
　　截至2020年6月27日，全球新型冠状病毒肺炎确诊病例累计值10,078,186例，其中美国、巴西、德国、法国、英国、西班牙等国家疫情较严重，澳大利亚和新西兰疫情较缓和。2020年6月11日北京疫情反弹，截至6月27日24时，北京累计报告本地确诊病例311人。由于此次疫情的源头为食品批发市场，且在进口三文鱼切割案板上检测到了新冠病毒，多地已针对冷冻食品和进口食品进行了重点关注和核酸检测，海关检测预计趋严，居民也认识到进口食品，尤其是冷冻食品存在病毒携带潜在风险。而进口食品由于品类的不同，进口国疫情不同，以及产品本身的制造工艺、包装和运输方式不同，以及我国政府政策层面和消费者消费习惯的刚性等方面存在差异，其受到疫情的负面影响程度预计也不一样。
　　分品类来看，乳制品中的大包装奶粉（脱脂奶粉和全脂奶粉）进口量最大，占比较高，2018年进口占比分别为93.33%、26.04%。我国奶粉主要进口国为新西兰、欧盟、澳大利亚，2019年分别占比74.40%、13.60%、6.70%。由于新西兰和澳大利亚的疫情情况目前较缓和，且奶粉常温运输，风险较低，预计对大包装奶粉进口影响较小。目前我国婴幼儿配方奶粉进口品牌占比较大（预计占比在55%以上），且主要进口于欧洲国家，欧洲疫情整体严峻的情况下，可能会影响今年新出生的婴幼儿更多的选择国产品牌，但之前使用进口品牌的婴幼儿，由于配方的适应性和婴幼儿奶粉本身高温预包装，在政府层面尚没有限制进口以及尚没有公开有检测到病毒的情况下，预计短期内更换的可能性不大。肉制品中，猪肉及猪肉制品进口占比较低，牛羊肉及牛羊肉制品进口占比较高，2018年猪、牛、羊肉及肉制品进口占比分别为3.25%、18.99%、8.25%。其中牛肉及牛肉制品主要进口国为澳大利亚、巴西、乌拉圭和新西兰，羊肉及羊肉制品主要进口国为新西兰和澳大利亚，猪肉及猪肉制品主要进口国为美国、德国、西班牙。澳大利亚、新西兰的疫情目前较缓和，预计对我国进口牛羊肉制品影响较小；而美国、德国、西班牙疫情相对严重，且肉制品多为冷链运输，抽检阳性的风险较高，对猪肉及猪肉制品的进口或将产生相关贸易影响。酒类当中葡萄酒和啤酒进口占比较大，2018年酒类进口占比为7.06%，其中葡萄酒和啤酒进口占比分别为40.54%、1.68%。葡萄酒进口主要来源于法国、意大利、西班牙，分别占比58%、25%、6%。2018年进口主要来源于墨西哥、德国、韩国、比利时、西班牙，分别占比为28%、21%、10%、8%、6%。法国、意大利和西班牙的疫情较严重，但酒类大多常温运输，且消费者对某些进口酒类品牌依赖度较高，预计即使不喝进口葡萄酒，但选择国产葡萄酒的可能性也较小。2018年我国鲜干水果及坚果进口占比为7.77%，坚果主要进口国为南非、美国、俄罗斯、墨西哥、阿富汗、巴基斯坦，进口占比分别为44%、18%、11%、11%、7%、5%。水果主要进口国为智利、泰国、越南、菲律宾等；南非、美国、智利、菲律宾等国疫情较严重，且水果需要冷链运输，预计对鲜干水果及坚果的进口产生一定影响。此外，2018年食用植物油进口占比为50.65%，主要来源于马来西亚、美国、印度尼西亚，分别占比为52%、13%、11%。马来西亚和印度尼西亚目前疫情状况相对缓和，预计对植物油进口影响不大。
　　基于上述分析，短期来看，猪肉及猪肉制品多为冷链运输且主要进口来源国疫情严峻，预计进口受到的负面影响较大。长期来看，如果国外疫情较难控制，所有食品品类的进口都将受到负面影响，具体情况仍需进一步跟踪。结合当下食品安全监管的加强，带来的屠宰行业中小企业的退出，建议关注国内屠宰及肉制品企业如双汇发展、龙大肉食、华统股份。疫情的反复也使得人们近期居家增多，推荐挂面龙头克明面业。同时，现阶段，鉴于海内外新冠疫情对食品饮料众多细分子行业带来较大的负面影响，故维持行业“中性”评级。
　　上周市场回顾：食品饮料板块指上涨1.51%，跑赢上证综指1.11个百分点，跑赢沪深300指数0.53个百分点，板块日均成交额327.83亿。食品饮料板块市盈率（TTM）为39.42，同期上证综指和沪深300市盈率分别为13.43和12.67。
　　行业重点数据：白酒行业，根据京东数据，五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1261元/瓶、586元/瓶和1339元/瓶，自2019年2月1日起至今，当年的茅台酒在京东商城上无现货可售；乳品行业，2020年6月10日数据，主产区生鲜乳价格为3.57元/公斤，同比增长0.60%；肉制品行业，2020年3月，能繁母猪存栏量为2164万头，同比降低19.10%，环比增长2.80%；仔猪价格环比下降，生猪、猪肉价格环比上升，2020年6月26日的最新价格分别为110.51元/千克、34.53元/千克和43.45元/千克，同比变化+120.62%、+105.41%、+83.02%，环比变化-0.16%、2.28%、1.07%；6月26日猪粮比价为15.99，同比变化1.85%。啤酒行业，2020年5月国内啤酒产量408.10万千升，同比变化+14.60%。从进出口来看，2020年5月份国内啤酒进口51160千升，同比-9.15%，进口单价为1055.30美元/千升，同比-5.26%。
　　风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷