中银国际-大类资产配置周报：A股成了全球风险资产的避风港-200628

1. 5月工业企业利润增速回正；我国国际区域贸易协中银国际定获得实质性进展；美欧贸易摩擦显露。

2. 大类资产配置顺序：股大类资产配置周报票>大宗>债券>货币。

3. 宏观要闻回顾经济数据：1-5月份规模以上工业企业营业收入同比下降7.4%，利润总额同比下降19.3%；5月规模以上工A股成了全球风险资产的避风港业企业实现利润总额同比增长6.0%。

4. 要闻：《区域全面经济伙伴关系协定》各方一致决定努力推动年内签署协定；我国提前半年完成北斗全球系统星座部署；端午三天假期，全国共接待国内游客4880.9万人次，同比恢复50.9%；发改委、商务部发布《2020年版外商投中银国际资准入负面清单》；美国考虑对价值31亿美元的欧盟和英国产品征收新关税。

5. 资产大类资产配置周报表现回顾资金流入提振股市，关注海外风险走高。

6. 本周沪深300指数上涨0.98%，沪深300股指期货上涨2.45%；焦煤期货本周上涨0.93%，铁矿石主力合约本周下跌-1.03%；股份制银行理财预期收益率上涨A股成了全球风险资产的避风港7BP至3.85%，余额宝7天年化收益率下跌-1BP至1.44%；十年国债收益率下行-2BP至2.86%，活跃十年国债期货本周上涨0.03%。

7. 中银国际资产配置建议资产配置排序：股票>大宗>债券>货币。

8. 本周陆港通大类资产配置周报北上资金总量279.81亿元，继续大幅净流入。

9. 我们维持此前观点，中国经济基本面当前相较海外具备明显的相对优势，2020年内稳定强劲的经济增长前景、目前依然在2%左右的通胀水平、积极的财A股成了全球风险资产的避风港政政策和宽松的货币环境、资本市场持续对外开放的政策导向，都是人民币资产的加分项，此外A股的估值仍在历史均值附近，国内债券市场收益率相对合理，也是吸引外资的重要因素。

10. 风险提示：全球经济恢复速度偏慢；国内需求恢中银国际复程度持续弱于供给。