太平洋-基建周观点：基建持续复苏，关注减隔震、大基建、钢结构-200628

　　报告摘要
　　行业观点
　　从央企订单情况来看，二季度数据回升显著，中国建筑/中国电建/中国中冶1-5月增速分别为4.8%/2.72%/7.9%，显著高于第一季度的-4.3%/-15.37%/-4.1%。2020已近半，二季度建筑业加速恢复之势更强，下游施工虽然进入淡季，但仍旧高于往年开工水平，当前水泥开工率61.84%，同比去年同期高0.42pct，比过去五年平均水平高出3.3pct。行业整体赶工的情景之下，二季度专项债扩容顺利，行业中报业绩或有较为显著的提升，而当前估值正处于底部较低水平，大基建配置正当时。
　　近日我们对日本减隔震市场进行了进一步研究，认为国内市场已经处于快速发展期内，而预期出台的《建设工程抗震管理条例》则是催化行业渗透的“加速器”，能够将行业发展的生命周期缩短数年。不论行业均速渗透还是通过立法加速渗透，龙头逻辑都将是较为显著的，主要归根于龙头对微笑曲线两端的价值把握，进而对自身高利润率形成支撑。
　　投资建议：关注减隔震、大基建、钢结构
　　第一条主线，基建补短板背景下高成长的装配式与减隔震板块不可忽略，相关标的如震安科技天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构。
　　第二条主线，当前估值再次处于底部，基建确定性扩张下的传统板块具备投资价值，重点标的中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建。
　　上游数据跟踪：开工施工情况超往年
　　水泥：全国开工率61.84%，环比下降2.27pct，同比提升0.42pct。挖机：5月份挖掘机使用小时数达147小时，达到了自2018年10月份以来的最高值。其中，较4月环比增3小时，较去年同期增4.3小时。
　　风险提示
　　REITs推行不及预期；海外投资风险；信用环境收紧风险。