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兴业证券-非银行业周报:5月寿险保费增速继续回升,券商6月基本面继续向好-200628

上传日期:2020-06-28 19:31:04  研报作者:许盈盈,王尘  分享者:kwk3271792   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:进一步推动兴业证券改革深入,如考虑在科创板引入T+0交易、将科创板股票纳入沪股通标的,引入做市商制度等,行业利好政策值得期待。市非银行业周报场升温背景下板块5月寿险保费增速继续回升利好因素仍券商6月基本面继续向好。”

1. 保险行业:本周保险I兴业证券II(申万)下跌1.44%,跑输沪深300指数2.42个百分点,个股上中国人保上涨1.25%,表现好于其他上市险企。

2. 银保监会本周披露5月保险数据,寿险公司单月保费增非银行业周报速较上月提升,产险公司单月保费增速基本回归常态。

3. 5月单月寿险负债端继续回暖,单月保费增速为26.7%,较上月(19.2%)提升了7.5个百分点,从上市险企来的情况来看,各家险企的营5月寿险保费增速继续回升销策略、疫情导致的需求滞后和新重疾定义正式出台前的销售窗口期,同时代理人规模效应也有所释放,预计后续寿险保费的回暖仍将持续。

4. 产险公券商6月基本面继续向好司单月保费增速为10.2%,基本回归常态,其中车险保费单月增速为8.6%,非车险保费单月增速为13.2%,其中工程险、健康险、责任险和农险实现了单月较高的增长。

5. 5月至今长端利率有所回升,险企投资端有望超预期并成为估值修复的重要兴业证券因素。

6. 4月末十年期国债收益率处于年内低点,接近2.5%,5月后由于流非银行业周报动性收紧的预期以及市场对于特别国债发行的担忧等原因,长端利率逐渐回升,6月24日收盘十年期国债收益率为2.86%。

7. 从5月保险资金的配置上看,债券的占比为34.6%,较4月提升了0.4个5月寿险保费增速继续回升百分点。

8. 长端利率上券商6月基本面继续向好行缓解了险企投资端的压力,投资端有望超预期并成为估值修复的重要因素。

9. 保险股目前对应2020年0.55-0.95倍PEV的估值仍兴业证券处于低位,建议投资者继续关注负债端与投资端改善带来的估值修复行情。

10. 个股非银行业周报上,我们推荐长期竞争优势优于同业的中国平安和估值低且近期负债端有明显改善的新华保险。

11. 券商行业:受创业板指5月寿险保费增速继续回升创新高,市场交投升温等利好因素影响,券商板块跑赢大盘。

12. 本周证券Ⅲ(申万)上涨券商6月基本面继续向好3.01%,对应上证综指上涨0.40%。

13. 6月市场情况同比表兴业证券现较好,预计券商单月业绩同比仍将有较高增长。

14. 从6月市场情况来看,截止28日,两市股票成交额同比增长49%;日均两融余额同比增长22%;IPO、再融资发行规模分别同比增长111%、249%,债承规模同比减少12%;6月沪深300、创业板、中证全债分别+7.03%、+14.18%、-1.07%,而去年同期分别非银行业周报为+5.39%、+1.88%、+0.57%,预计权益投资表现好于去年同期而债券投资有所承压。

15. 创业板注册制加速推5月寿险保费增速继续回升进,资本市场改革向纵深推进。

16. 当前创业板注册制改革落地在即,6月12日创业板注册制改革相关业务规则及配套安排正式发布;15日深交所已开始接收申报企业的相关申请;22日首批IPO券商6月基本面继续向好受理企业名单出炉。

17. 按此节奏,创业板注册制改革第一批挂牌兴业证券上市公司有望在三季度末或四季度推出。

18. 在创业板注册制改革下,券商投行市场迎来进一步扩容,股非银行业周报票交易、融券机制优化也将利好经纪及两融业务。

19. 除横向铺开改革范围外,监管层进一步推动改革深入,如考虑在科创板引入T+0交易、将科创板股票纳入沪股通标的,引入做市商制度等,行5月寿险保费增速继续回升业利好政策值得期待。

20. 市场升温背景下板块利好因素券商6月基本面继续向好仍在,继续建议积极关注。

21. 截止兴业证券6月24日收盘,证券Ⅲ(申万)PB为1.5倍。

22. 前5月券商累计收入及利润端分别同比增长16%、17%,流动性宽松、再融资落地、创业板注册制推进,为券商降低成本、扩容业务提供有力环境,本年非银行业周报度行业ROE有望继续小幅改善。

23. 本周六晚财新周刊援引权威人士消息称,证监会计划向商业银行发放券商牌照;2019年4月也有相5月寿险保费增速继续回升关消息报道。

24. 2008年次贷危机后美国金融业从分业监管重新走向混业经营,从长期来看,国内券商牌照放开是大势所趋,短期来看券商6月基本面继续向好还有较多监管及政策有待突破,我们认为不必过于担忧。

25. 市场升温背景下券商基本兴业证券面及业绩利好因素仍在,我们继续建议投资者积极关注。

26. 个股方面,持续推荐深度受益资本市场改革的非银行业周报优质头部标的中信证券、华泰证券。

27. 风险提示:利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、5月寿险保费增速继续回升行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化。

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