中信期货-动力煤、玻璃策略周报：节前采购放缓，市场平稳运行-200628

　　主要逻辑：
　　1、供给方面：主产区生产发运逐步恢复，可调入资源量逐步增加，但蒙区倒查20年能源问题，仍对生产产生影响，产量增幅空间受限；进口通关仍然受限，但旺季将至以及内外价差明显拉大，收紧措施可能在旺季有所放松，沿海冲击风险仍需进一步观察。
　　2、需求方面：随着西南及长江中下游地区降雨量增加，水电逐步发力，且特高压线路检修结束也为运送通道提供更多便利，华东火电受到挤压；但旺季已经到来，日耗仍有一定回升空间，市场消费预期仍在。
　　3、库存方面：利润驱动下，港口调入量逐步增加，库存下滑幅度收窄，并逐渐呈现累库存状态；而电厂库存在连续多日的快速补库后库存累积明显，可补充空间逐步收窄，将限制后期市场采购成交空间。
　　4、基差方面：通过现货的连续上涨及期货的高位回落，期现基差回归到15元/吨附近的正常水平，基差交易驱动减弱。
　　5、总体来看：在供应持续稳定、需求旺季到来的背景下，供需两旺局面暂时持续，市场情绪逐步好转，但中长期来看，终端复苏高度仍存怀疑，电煤消费峰值难有高位，市场反弹高度不可过度乐观。
　　操作建议：区间操作
　　风险因素：进口政策大幅收紧，需求超预期持续