中信期货-金融期权周报：市场成交规模持续走高，短期情绪仍偏强-200628

　　报告要点
　　市场成交规模持续走高，短期进攻情绪持续偏强，中期持续谨慎。策略方面，建议更多关注不同期权品种隐含波动率差回复及标的表现差异带来的交易机会。
　　摘要：
　　策略推荐：关注不同品种之间的套利机会
　　股指方面，假日波动可控，观察情绪是否退潮。端午期间，欧美股市重挫，贸易摩擦升级以及疫情反复令外盘大幅调整。但我们倾向，其对于A股扰动有限，目前来看，考虑到7月中下旬解禁风险以及创业板估值虚高，未来继续上行的压力会不断增大。
　　期权策略方面，结合我们目前对于股指的观点，趋势策略方面，在情绪回暖的带动下，可以择机构建合成现货多头，获取基差回复收益。波动率方面，更多的以收取时间价值的卖方为主，但需要做好极端的风险管理，以应对短期波动率走高的风险。随着市场交易限制的逐渐放开，可以关注不同期权品种隐含波动率差回复的交易机会，同时沪深300指数由于包含更多的题材类股票，整体走势可能会与上证50指数有较大差异，投资者可以关注两类不同指数表现差异带来的不同期权品种趋势套利机会。
　　风险因子：1）期权市场成交规模持续萎缩
　　策略回顾：周度策略及日度策略表现均较强
　　我们在上一期的策略报告中推荐了偏多交易为主，关注不同品种隐含波动率差回复。从上周市场的整体情况看，由于标的的整体偏强走势，牛市价差组合表现较好，每日观点策略与周度策略基本一致，各期权市场周度策略与日度策略平均收益率为14.19%。
　　市场回顾：市场成交规模持续走高，短期进攻情绪持续偏强，中期持续谨慎
　　上周，标的市场整体呈现持续上涨的态势，期权市场成交规模持续走高。四种期权品种日均成交额25.85亿元。沪市300ETF期权、上证50ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权日均成交额分别占比46.56%，32.78%，6.66%及14.00%，日内交易限制进一步放开后，股指期权成交占比持续走高。
　　期权市场成交量PCR与成交额PCR均持续偏弱运行，均接近今年以来的最低位水平，市场短期进攻的情绪持续偏强。但从偏度指数及持仓量PCR来看，自3月初以来，指标持续呈现震荡走高的态势，市场对于后期谨慎防守的情绪较浓厚。