西部证券-电气设备行业专题报告：多角度分析光伏长期需求影响因素-光伏性价比逐步凸显，长期增长确定性强-200628

　　全球光伏装机和发电量持续增长，但占比较低仍有提升空间。19年全球光伏新增装机114.9GW，同比增长6.23％；光伏发电量722.24TWh，同比增长22%，占全球总发电量比例为2.92%，同比提升0.72pct。分国家来看，光伏占比最大的德国和日本光伏发电量占比仍低于10%，尚有很大提升空间。
　　全球光伏成本快速下降，平价时代已来临。根据IRENA数据，2010-2019年全球光伏电站的加权平均总成本降幅高达79%；同时，全球光伏电站的加权平均LCOE从0.378美元/kWh下降至0.068美元/kWh，降幅达82%，在所有可再生能源发电中降幅最大。IRENA预测到2030年全球光伏发电的LCOE将降至0.034-0.040美元/KWh。根据我们测算，除中国外，主流光伏国家光伏发电LCOE成本都低于或接近该国其他能源发电成本，实现平价。
　　系统成本持续下降，国内光伏距离平价已渐行渐近。19年国内光伏利用小时数1169小时，在当前组件价格下，我们测算出国内地面光伏和分布式光伏平均LCOE为0.447、0.389元/KWh。截至20年4月，我国城市居民用电价格为0.52元/KWh，比光伏度电成本高出15%以上，光伏发电已在用电端具备较强经济性。发电端来看，很有较多地区尚无法实现完全平价，预计随着弃光率的下降及光伏系统成本的持续下降，光伏距离平价可期。
　　储能经济性出现后，光伏发电距离全面平价有望到来。理论上讲，在有适当的储能情况下，光伏发电占比可达全部用电量的100%。我们假设储能系统单价1.7元/W、循环次数为8000次，配比20%，得到全国平均每度光伏发电分摊的储能成本为0.03元/KWh。目前看，循环次数达到8000次尚有难度，但随着化学储能技术的发展，这一天或并不遥远。
　　即使经济不景气带来传统能源成本下降，对光伏发电经济性影响有限。我们测算出当国际原油价格低于35.53美元/桶时，国外重油发电成本低于全球平均光伏度电成本。根据IRENA预测，到20年底全球光伏度电成本可能降至0.048美元/KWh，相当于国际油价为20.66美元/桶的发电成本；煤电成本受煤价影响波动较大，有不可预期性，虽当前我国煤电成本低于光伏LCOE，但考虑到煤价波动和光伏成本下降，煤电相对于光伏的成本优势将不断缩小。
　　投资建议：国内竞平价申报规模充足，全球光伏需求有望加速恢复。在利率、成本快速下降的背景下，光伏性价比优势逐渐凸显，有望成为能源建设的主力选择。推荐隆基股份(601012.SH)、福莱特(601865.SH)、中环股份(002129.SZ)、通威股份(600438.SH)、阳光电源(300274.SZ)、捷佳伟创(300724.SZ)，相关公司有福斯特(603806.SH)、晶盛机电(300316.SZ)、东方日升(300118.SZ)。
　　风险提示：光伏装机增长、成本下降不及预期，光伏政策落地不及预期