华泰证券-交通运输：民航客运明显转好，旅游相对平淡-200628

　　端午节期间，民航需求快速恢复，铁路公路小幅好转，旅游相对平淡
　　与五一假期相比，端午节期间（6月25日至27日）民航需求明显转好，铁路和公路小幅改善。交通部预计全国铁路、道路、民航端午假期客运日均运量较5月份提升约16.5%、16.6%、13.7%，较五一假期提升约4.0%、9.8%、41.3%。受北京新增疫情和全国多地降雨影响，旅游相对平淡，全国端午接待国内游客量同比下降49.1%，降幅较五一假期有所扩大。结合交通与旅游情况，我们判断探亲游的占比有所提升。
　　民航出行需求快速恢复，客运量较五一假期明显转好
　　2020年端午假期，交通部预计民航运输旅客268万人次（农历同比降低44.4%），平均客座率69%（同比下滑12个百分点）。民航出行需求正逐步恢复，端午节民航日均发送量相比五一假期增长41.3%。但或由于北京等地疫情出现反复，端午节相比6月前五日民航日均发送量下滑4.5%。伴随国内新冠疫情缓解，及油价低位、补贴继续、人民币继续贬值空间有限，我们认为板块正迎来改善。枢纽机场作为核心资产，疫情一次性影响对长期价值拖累有限，依然看好机场长期发展逻辑。
　　铁路和道路需求虽好于五一假期，但恢复到常态仍需一段时间
　　端午假期铁路和公路巴士客运需求出现边际好转，但高速公路未见明显的私家车出行高峰。端午节期间，交通部预计铁路发送旅客1776万人次，农历同比降低约47.2%；道路班线客车与旅游包车实现客运量5673万人次，农历同比降低约57.7%；铁路和道路日均客运量较五一假期提升约4.0%和9.8%。交通部预计端午假期高速公路车流量为9269万辆，其日均车流量较5月恢复收费期间提升约12.8%，未出现往年常见的假期高峰。
　　受北京新增疫情和全国多地降雨影响，端午假期旅游相对平淡
　　据国家旅游局，截至6月22日，全国已经有10064家A级旅游景区恢复开放。受疫情防控影响，文化与旅游部要求端午节期间，景区接待游客量继续按照不超过最大承载量的30%来执行。6月25至27日端午假期前三天，全国累计接待国内游客4880.9万人次，同比下降49.1%，降幅较五一假期的同比下降46.15%有所扩大。端午假期前三天累计实现国内旅游收入122.8亿元，同比下降68.8%，降幅较五一的同比下降63.26%有所扩大。
　　周边自驾游、亲子游细分市场带动旅游业复苏
　　根据携程端午节期间景区预订数据，亲子乐园、自然风光、建筑人文、主题活动是人们在端午期间“打卡”最多的景区类型。上海迪士尼度假区、海豚湾水上乐园、东方明珠、上海野生动物园、上海玛雅海滩水公园、珠海长隆海洋王国、上海海昌海洋公园、秦始皇兵马俑博物馆等成为人气前20名。端午假期期间游客平均出游半径111.5公里，目的地游憩平均半径13.5公里，分别较劳动节假期平均收缩了18.3%和19.3%。
　　风险提示：国内经济低迷，疫情影响超预期。