海通证券-纺织服装行业2020H1业绩前瞻-200628

1. 零售：线下消费渐恢复，服装消海通证券费回暖。

2. 2020年1-5月社会消费品零售总额累计同比减少13.5%，较1-4月增速改善2.7pct，其中服装鞋帽、针、纺织品类同比减少23.5%，服装类同比减少25.6%，较1-4月增速分别纺织服装行业2020H1业绩前瞻改善5.5、5.7pct。

3. 我们认为Q2零售增速筑底回升，消费景气度回暖，主因①中国疫情流行高峰已过，前期暂停营业的门店重启，疫情影海通证券响逐步减弱，②服装企业积极布局线上渠道，推出小程序、微商城等提高消费者黏性，③各地推出消费券刺激消费，服装消费亦受益。

4. 制造：海外疫情尚未明朗，纺织服装行业2020H1业绩前瞻出口增速表现分化。

5. 2020年1-5月纺织品纱线织物、服装及衣着附件累计增速分别为21.3%、-22.8海通证券%，较1-4月增速分别+18.4、-0.5pct。

6. 纺织品纱线织物累计增速提升，主因受海外疫情影响，口罩等纺织品出口增加；服装及衣着附件出口增速降低，我们认为由于海外疫情尚未明朗，国内制造出口订单整体承纺织服装行业2020H1业绩前瞻压，但部分国家先行解封，品牌服装向供应链下订单，根据下游合作品牌差异，制造商企业或出现恢复快慢不同。

7. 中高端服饰：推进线上渠海通证券道布局，盘活会员保证销售。

8. 地素时尚：公司持续优化升级VIP体系，并推进深化全渠道运营，我们预计20H1收入同比-15%~-25%，归母净利润纺织服装行业2020H1业绩前瞻同比-15%~-25%。

9. 比音勒芬：积极布局新零售渠道，我们预计20H1收入同比-5%~-15海通证券%,归母净利润同比-15%~-20%。

10. 安正时尚：公司较早布局线上业务，激活原有线下会员，减弱疫情对公司的影响，而代运营子公司纺织服装行业2020H1业绩前瞻礼尚信息切入母婴赛道，业绩有望稳健增长，我们预计20H1收入同比增加5%~15%，归母净利润同比-10%~-20%。

11. 歌力思：主品牌Ellassay在高端女装市场中海通证券地位稳固，我们预计20H1收入同比-25%~-30%，归母净利润同比48%~50%。

12. 锦泓集团：我们认为20Q2零售或提振，纺织服装行业2020H1业绩前瞻预计20H1收入同比增速略微改善（-5%~-10%），归母净利润同比仍降幅明显。

13. 海通证券大众休闲：发力新零售，提升品牌力。

14. 森马服饰：童装业务因行业优势明显，或较纺织服装行业2020H1业绩前瞻快恢复，同时持续打造全渠道融合的零售模式，实现平稳运营，4月以来公司零售数据逐渐好转，我们预计20H1收入同比-20%~-25%，受K牌影响，归母净利润仍明显下滑。

15. 海澜之家：公司运用数字化工具深度挖掘消费者需求，推出多功能机能系列服装，并通过直播发布IP合作款，持续提升品牌影响力，我们预计20H1海通证券收入同比-25%~-30%，归母净利润同比-30%~-40%。

16. 太平鸟：公司快速发展社交零售，强化纺织服装行业2020H1业绩前瞻数据运营能力，电商业务持续增长，线下业务逐步回暖，我们预计20H1收入同比-5%~-10%，归母净利润同比-60%~-80%。

17. 制造：龙头订单修海通证券复快，海外布局提升抗风险能力。

18. 健盛集团：20Q2海外疫情或影响公司出口订单和海外产能，但产能全球化布局提升抗风险能力，中长期看公司运动业务比例持续增长，海外产能释放，我们预计20H1公司收入同比-15%~-20纺织服装行业2020H1业绩前瞻%，归母净利润同比-20%~-30%。

19. 伟星股份：公司聚焦服装辅料主业，龙头地位确立，不断夯实研发优势，提供“量身定制”一体化辅料解决方案，提升竞争力，我们预计2海通证券0H1收入同比-15%~-20%，归母净利润同比10%~20%。

20. 纺织服装行业2020H1业绩前瞻电商：借助零售+制造优势，拓展C2M业务。

21. 开润股份：公司成功打造自有品牌“90分”出行产品，并借助零售和制造端双重优势，公司与天猫、小米等大型电商平台合作，有望实现C2M完美融合，20H1受疫情影响居民出行减少，我们预计公司收入同比-15%~-20%，归母净利润同比-海通证券25%~30%。

22. 家纺织服装行业2020H1业绩前瞻纺：加速布局新零售，销售逐步恢复。

23. 罗莱生活：公司加速布局新零售渠道，主要包括①店铺直播已成为日常常态化经营，效率有所提高，②罗莱品牌与头部网红保持良好合作关系，推动电商销量增长，③推出罗莱“好享购”小程序，助力加盟商实现海通证券线上渠道布局，我们预计20H1公司收入、归母净利润同比约-5%~-15%、-15%~-25%。

24. 风险纺织服装行业2020H1业绩前瞻提示。

25. 消费者喜好改变，行业竞海通证券争加剧，经济下行零售环境疲软。