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民生证券-塔机租赁行业深度报告:装配式建筑引领变革,集中度提升利好龙头-200629

上传日期:2020-06-28 16:36:18  研报作者:李锋  分享者:kinghwt   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:塔机需求量将达11.67万台,用于装配式建筑的大型塔机租赁的市场规模l3-119.162.164.111-119.162.164.111约为617亿元人民币。乐观民生证券预期,当平均吨米数和塔机租赁渗透率发生塔机租赁行业深度报告正向变化时,20装配式建筑引领变革25年市场规模将介于713-1231亿元人民币的区间内,大概率达到中值941亿元人民币。国内塔机租赁市场集中度有望提升,行业集中度提升利好龙头。”

1. 塔机租赁行业稳健发展,行业规模和利润未来可期塔机广泛运用于建筑施工领域,主要服务于基建和房地产行业,随着高层建筑的发展和装配式建筑的兴民生证券起,房地产市场所需塔机逐渐中大型化。

2. 因为塔机具有单价高,操作难度大等特点,所塔机租赁行业深度报告以下游企业多选择塔机租赁而非自购。

3. 塔机租赁呈现出湿租的特征,服务是其核心,安全性和资金实力作为塔机租赁中的核心要素,是行业利润的装配式建筑引领变革护城河。

4. 集中度提升利好龙头根据我们的测算,2019年和2025年塔机租赁市场规模分别为1034亿/1702亿元人民币,年复合增速约10.48%。

5. 房地产稳健发展,装配式建筑为塔机租赁行业带来百亿增量市场一方面,塔机供给端,主机厂商阶段性扩张,塔机保有量周期性波动;塔机需求端,房地产平稳发展,催生对塔机租赁的持民生证券续性需求。

6. 目前,市场供需相对平衡,未来庞源指数将在一塔机租赁行业深度报告定合理区间内,小幅波动。

7. 另一方面,中国装配式建筑渗透率不断提高,政装配式建筑引领变革策层和上游PC构件产业链均利好装配式建筑发展。

8. 装配式建筑带来对大型塔集中度提升利好龙头机的增量需求,同时强化塔机租赁的行业壁垒。

9. 保守估计,20民生证券25年我国大型塔机需求量将达11.67万台,用于装配式建筑的大型塔机租赁的市场规模约为617亿元人民币。

10. 乐观预期,当平均吨米数和塔机租赁渗透率发生正向变化时,2025年市场规塔机租赁行业深度报告模将介于713-1231亿元人民币的区间内,大概率达到中值941亿元人民币。

11. 国内塔机租赁市场集中度有望提升,行业龙头利润可观我国塔机租赁行业规模庞大,但格局分散,其中庞源租赁作为行业龙头,市占率不足3%,而美国行业龙头联合装配式建筑引领变革租赁的市占率可达14.9%。

12. 鉴于中美装配式建筑发展环境相似、两家公司定增扩集中度提升利好龙头产/并购发展模式相近的特点,庞源租赁有望复制联合租赁的成长逻辑。

13. 未来,在装配式建筑的推动和疫情的加速下,民生证券行业集中度将进一步提升。

14. 塔机租赁的丰厚利润也吸引行业内龙头公塔机租赁行业深度报告司进一步扩张。

15. 投资建议随着行业不断发展,国内塔机租赁行业正面临深刻的变化:一方面,装配式建筑的发展带动中大型塔机的需求,打开了行业的成长空间;另一方面,塔机租赁行业市场规模庞大,格局分散,随着行业门槛的装配式建筑引领变革不断提升以及低端产能逐步出清,行业集中度有望进一步提升。

16. 而凭借资金、资质、管理、技术的优势,行业龙头有望在这一轮的变革浪潮中夺集中度提升利好龙头得先机,进一步强化行业领导地位,因此,基于以上分析,建议重点关注塔机租赁龙头企业建设机械。

17. 风险提示装配式建筑的发展不及预期;行业竞争加剧,行业整合所需时间超民生证券出市场预期。

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