长江证券-化工行业：拜耳草甘膦和麦草畏主要诉讼达成和解，国内农药行业影响几何？-200627

1. 事件描述6月24日，拜耳宣布原孟山都主要诉讼达成和解：（1）公司将支付总长江证券计101亿美元至109亿美元（91亿欧元至98亿欧元）以解决当前和未来潜在的草甘膦产品农达（Roundup？）的诉讼。

2. （2）公司还达成最高支付4亿美元以解决麦草畏（dicamba化工行业）漂移诉讼的协议，以及为解决大部分多氯联苯（PCB）水污染诉讼支付约8.2亿美元。

3. （3）所需资金将来自公司自由拜耳草甘膦和麦草畏主要诉讼达成和解现金流和拜耳动物保健业务的剥离。

4. （4）拜耳将继续充分提供科学解决方案，为全球健国内农药行业影响几何？康和营养做贡献。

5. 事件评论拜耳作为跨国农化巨头，全球化的渠道建设与多年的长江证券品牌塑造是其长远发展的基石，诉讼案件的快速激增对公司的声誉与业务造成了巨大的压力，因此诉讼问题急需得到解决。

6. 而诉讼风险化工行业是否能得到根本性解除，需要关注三个方面的问题：（1）产品的安全性是否值得认可；（2）巨额资金的投入是否能够全面覆盖已有的诉讼案件以及尚未提起的诉讼；（3）巨额诉讼资金赔偿，是否会影响公司的正常经营。

7. 安全性方面，广泛的拜耳草甘膦和麦草畏主要诉讼达成和解科学证据表明了草甘膦的安全性，美国环境保护署也得出了支撑性的结论。

8. 协议的完备性，目前拟投入的资金有望覆盖大部分的诉讼案件，同时对未来可能国内农药行业影响几何？出现的新的诉讼，也准备了一项集体协议，旨在以专业的科学团队对草甘膦的致癌性进行验证，避免后续新的索赔。

9. 资金方面，拜耳通过使用剩余流动资金、未来的自由现金流、剥离动物保健业务单元获得的长江证券收益以及发行额外的公司债券来实现资金的提供。

10. 根据拜耳年报，2019年度公司自由现金流为42.1亿欧元，而拜耳以76亿美元化工行业（53亿美元现金+23亿美元Elanco股票）剥离动物保健业务，资金准备充沛。

11. 拜耳面临的诉讼风险有拜耳草甘膦和麦草畏主要诉讼达成和解望得到明显释放。

12. 随着抗草甘膦与麦草畏等转基因作物的全球化推广，草甘膦与麦草畏的需求空间不断扩大，草甘膦“致癌”与麦草畏“漂移”案件国内农药行业影响几何？成为产品发展道路上的乌云。

13. 当前草甘膦与麦草畏诉讼案件取得突破性进展，产品禁用风险得到一定释放，有利于相关抗性转基因长江证券作物的继续推广。

14. 而拜耳、巴斯夫等化工行业全球农化巨头主要从我国采购相关农药原药，进而加工为制剂向全球销售，因此利好国内草甘膦与麦草畏原药的生产商。

15. 扬农化工作为国内草甘膦与麦草畏（全球最大麦拜耳草甘膦和麦草畏主要诉讼达成和解草畏生产商）主要供应商，有望因此受益。

16. 风险提国内农药行业影响几何？示1.诉讼进展低于预期；2.转基因作物推广不及预期。