申万宏源-2020下半年计算机行业投资策略：改善行业领军的加速跑！-200624

1. 行业涨幅排名靠前，是否由于疫情对计算机公司无影响？实际对线下环节有一定影响；理解Q1季节性与“费用刚性”；估计后续季度申万宏源收入大概率改善；结合较谨慎的费用支出，利润也将随之改善；按照不同商业模式，可能出现“季补”和“年补”。

2. 高关注子行业后续景气度与成长性如何？景气改善，且同比正增长（汽车IT、云IaaS）；高景气2020下半年计算机行业投资策略维持，且同比正增长（云SaaS、企业IT）；景气改善，同比或将转正：（大安全、医疗IT、金融IT）；需要进一步观察（AI，已经下游为政务、财税、教育、零售的信息化供应商）。

3. 为何整体看领军在上半年取得更好成绩？长期二元体系、改善行业领军的加速跑！疫情冲击测不准；基金持股占比增加，外资/非机构不增加；对于白马的追逐，看重行业地位、管理、壁垒，背后是长期更高的FCF成长预期。

4. 综申万宏源合以上，可以得到怎样策略？领军溢价，高景气的领军其可能在年内充分享受估值溢价；考虑长期优势，对于2020H1调整较多的Alpha领军应更加乐观。

5. 现阶段策略建2020下半年计算机行业投资策略议：景气度较低、估值较低的行业领军>景气度较高、估值较高的行业领军>景气度较高行业的非领军。