银河证券-银行业6月行业动态报告：央行创新直达实体货币政策工具，社融延续高增-200622

1. 最新银河证券观点1）5月经济数据整体延续回暖,生产持续改善。

2. 1-5月规模以上工业增加值累计同比减少2.8%，降幅较4月收窄2.1个百分点，5月规模以上工业增加值银行业6月行业动态报告同比增长4.4%，增速较4月份提升0.5个百分点；PMI维持在荣枯线上方，录得50.6%，较4月回落0.2个百分点；出口同比减少3.3%；CPI同比录得2.4%，较上月减少0.9个百分点；社消总额同比减少2.8%，降幅较4月收窄4.7个百分点。

3. 2)央行创新直达实体货币政策工具央行创新两项直达实体的货币政策工具,以提高金融支持实体的精准性和直达性。

4. 央行6月1日发布两项社融延续高增新的货币信贷政策工具，中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策以及普惠小微企业信用贷款支持计划，以缓解中小微企业的还本付息压力，促进银行加大小微企业信用贷款的投放，支持更多的小微企业获得免抵押、免担保的信用贷款支持，加强对中小微企业的金融服务能力，以稳企业保就业。

5. 3）信贷与政府债齐发力银河证券，推动5月社融延续高增。

6. 5月单月新增社银行业6月行业动态报告会融资规模3.19万亿元，同比多增1.48万亿元，环比多增865亿元。

7. 5月新增人民币贷款1.55万亿元，同比多增3000亿元，环比少增220央行创新直达实体货币政策工具0亿元。

8. 5月新增政府债券1.14万亿元，同比多增750社融延续高增5.28亿元，环比多增8005亿元。

9. 企业中长银河证券期贷款同比高增，表明企业生产投资意愿增强。

10. 银行业6月行业动态报告居民部门信贷规模持续改善。

11. 4）下半年货币政策将保持流动性合理充裕，国常会定调金融系统向实体合理央行创新直达实体货币政策工具让利1.5万亿。

12. 6月18日央行行长易纲指出，下半年货币政策将保持流动性合理充裕，社融延续高增预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元。

13. 6月17日国常会要求“进银河证券一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”。

14. 政策引导金融提升服务实体质效，提升银行对小微银行业6月行业动态报告企业融资支持力度。

15. 银行让利实体政策导向延续，考虑到银行保持一定利润增长的内生需要(资本补充+风险防御+服务实体),资产收益率下降情央行创新直达实体货币政策工具况下，引导负债端成本下降的监管举措可期。

16. 投资建议央行创新两项直达实体的货币政策工具,以提高金融支社融延续高增持实体的精准性和直达性，宽货币向宽信用转变，推动信贷扩张。

17. 国常会定调金融系统合理让利实体1.5万亿目标，引导银行提高服务实体质效，银行让利实体政策导向延续，考虑到银行保持一定利润增长的内生需要，未来政策或将引导成银河证券本下降。

18. 当前板块0.70XPB，估值处于历史低位，且银行银行业6月行业动态报告股息率高，配置价值明显，给予“推荐”评级。

19. 个股方面，我们推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）以及常央行创新直达实体货币政策工具熟银行（601128.SH）。

20. 风险提示：新冠疫情对宏观经社融延续高增济影响超预期的风险，宏观经济疲软导致银行资产质量恶化超预期的风险。