海通证券-新能源汽车行业周报：工信部发布“双积分”新政-200627

1. 投海通证券资要点：一周市场表现。

2. 指数方面，本周（2020.06.22-2020.06.26）上证综新能源汽车行业周报指涨0.40%，深证A指涨0.86%，沪深300指数涨0.98%，锂电池指数跌0.64%，锂电池指数表现弱于上证综指、深证A指和沪深300指数。

3. 新能源车行业股票池个股表现方面，涨跌幅前五名分别为：科达利（+9.70%）、鹏辉能源（+8.01%）、比亚迪（+7.03%）、新宙邦（+5.00%）、恩捷股份（+4.58%）；涨工信部发布“双积分”新政跌幅后五名分别为：国轩高科（-9.30%）、雅化集团（-5.50%）、星云股份（-4.99%）、旭升股份（-4.32%）、先导智能（-3.66%）。

4. 行业动态：工信部发布关于修改《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》的决定近期，工信部发布双积分新政，明确2021-2023年新能源车积分比例考核要求分别为14%、16%、18%海通证券，2024年及以后年份新能源车积分考核要求由工信部另行发布。

5. 单车积分下降，考核进一步趋严：根据此次新政，单车积分计算方面，纯电动乘用车标准车型积分计算方式为新能源汽车行业周报0.0056R+0.4（R为工况下续航里程），纯电动车积分上限为3.4分（对应续航里程要求为535.7Km）。

6. 而2020年，纯电动乘用车标准车型积分计算方式为0.012R工信部发布“双积分”新政+0.8（R为工况下续航里程），纯电动车积分上限为5分（对应续航里程要求为350Km）。

7. 我们以续航里程400Km的标准车型测算，2020年的新能源积分为5分，2021年的新能源积分为2.64分，单车积分下降，新海通证券能源积分考核要求进一步趋严。

8. 补贴政新能源汽车行业周报策延至22年，促进新能源车产业中长期良性发展：4月23日，财政部、工信部、科技部、发改委等四部委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，通知指出：“综合技术进步、规模效应等因素，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。

9. ”、“原则上202工信部发布“双积分”新政0-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%”。

10. 我们认为，2020海通证券年整体补贴退坡幅度较小，产业链降价压力相对过去几年将得到改善；此外，《通知》对未来两年补贴退坡幅度做出指引，有望稳定产业界的预期，对行业良性发展起到促进作用。

11. 我们认为，新能源汽车行业周报中长期看，新能源车补贴逐步退出背景下，双积分政策将在政策层面实现接力，大力促进行业的发展，打开行业中长期发展空间。

12. 工信部发布“双积分”新政投资建议。

13. 1）战略性标的：我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池；我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型，三元动力电池建海通证券议关注宁德时代、欣旺达、亿纬锂能；2）有国际竞争力的材料公司，建议关注璞泰来、恩捷股份、杉杉股份、中科电气、中材科技、当升科技等。

14. 风新能源汽车行业周报险提示。

15. 新工信部发布“双积分”新政能源汽车行业政策不确定性风险，技术路线变化风险。