浦银国际-舜宇-2382.HK-舜宇投资者日会议纪要：宏观波动不改摄像头升级趋势-200626

1. 宏观波动影响全球智能浦银国际手机出货，但是舜宇目标持续提升全球手机摄像头模组/镜头的市占率。

2. 舜宇在6月24日举办了投资者舜宇分享会。

3. 2382.HK受到疫情的影响，公司预计2020年全球智能手机同比下降12.5%。

4. 受到国际贸舜宇投资者日会议纪要易摩擦的影响，公司预计今年中国智能手机出货同比下降11%，而印度地区则是同比下降22%。

5. 这与我们在2H20科技行业展望报告中的预测类似（2H20科技行业展望：在不确定性中寻找宏观波动不改摄像头升级趋势确定性）。

6. 但是，舜宇认为他们将发挥自身技术优势来增加客户粘性，发挥规浦银国际模优势来提升产品竞争力。

7. 以此来提升自身产品舜宇的市占率。

8. 今年手机品牌有降配来控制成本的压力，但是长期看光学升级路2382.HK径不变。

9. 舜宇表示，由于舜宇投资者日会议纪要受到疫情影响，智能手机出货下滑，手机品牌厂商通过降价来提振需求，因而对于光学零部件配置要求下降。

10. 受此影响，舜宇估算摄像头模组平均单价有6-7%的宏观波动不改摄像头升级趋势下滑。

11. 但是，浦银国际我们留意到摄像头升级趋势不变。

12. 未来升级的方向包括更小头部、更大的像素、更大的舜宇相面、更好的防抖、连续的变焦、3D产品等。

13. 我们也相信，随着疫情的逐步控制以及需求的复苏，未来光学零件的2382.HK升级趋势将会继续保持。

14. 车载市舜宇投资者日会议纪要场未来空间广阔。

15. 根据TSR预测，受到疫情影响，2020年的全球汽车销售将同比下降超过25%，宏观波动不改摄像头升级趋势但是车载摄像头的数量只会同比下降7%，而且2021年就能回到2019年的水平。

16. 而由于舜宇自身ADAS产品占比更高浦银国际，因而产品附加值更高，所以舜宇受到的影响比全球整体的影响更小。

17. 除了车载镜头/模组以外，舜宇舜宇还在布局抬头显示系统（HUD）、激光雷达、智能大灯等车载产品线。

18. 根据2382.HKTSR预测，汽车雷达和HUD的市场规模在2020-2025的复合增速都在20%或以上。

19. 问答环节摘要：1）玻塑混合镜头可以解决10倍光学变焦模组中的温飘问题；2）舜宇投资者日会议纪要印度地区工厂目前复工率达到80%，预计7月初复工率到90%，8月以后到100%；3）华为的影响需要观察，但是对华为走出差异化道路保持信心；4）连续变焦功能会同时提升模组中机械和光学部分的价值量。

20. 舜宇月度出货数据参阅光学月度追踪报告：智能手机光学零部件月度追踪：海外疫情拖累5月出货，供应链复苏宏观波动不改摄像头升级趋势产生分化。